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主题:资本结构论文写作 时间:2023-12-31

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摘 要:资本结构也就是企业的融资方式以及各种融资方式的比例关系,合理的资本结构是企业融资的基本条件.现根据2013年样本数据,对创业板上市公司资本结构对其融资方式选择研究.实证结果表明:公司规模和净资产收益率与资本结构正相关,有利于债务融资;资产专用性合每股收益与资本结构负相关有利于股权融资.最后基于上述分析提出促使创业板上市公司选择对公司融资方式的建议.

关键词:创业板;资本结构;融资方式

中图分类号:F830.9 文献标识码:A

文章编号:1005-913X(2015)04-0169-02

一、引言

资本结构是企业各种资本的价值构成及其比例,解决筹资、投资、利益分配等各个方面问题的重要依据.企业的融资方式主要包括债务性融资和权益性融资,前者主要指银行贷款、发行债券等,后者主要指股票融资.自创业板正式上市以来,为众多高科技创业创造了融资机会,但是我国创业板上市公司具有规模较小,成立时间短,业绩不突出等特点,企业发展需要大量资金.因此,研究创业板上市公司的资本结构,促使创业板上市公司选择正确的融资方式,推动企业发展具有重要意义.

二、文献回顾

目前,我国关于创业板上市公司基于资本结构角度对融资方式选择研究的比较少.国内比较早的是陆正飞(1996)对资本结构研究:规模越大、收益率越高的企业比较倾向于内部融资;公司治理结构是影响融资方式的重要因素.李传喜和潘妙婷(2012)通过创业板上市公司研究认为:创业板上市公司负债率普遍较低,创业板上市企业在面临融资难的情况下,股权融资是十分必要的;企业规模、成长性与资本结构成正相关关系.国外研究如下:Singh和Hamid(1992)以印度等9个发展中国家制造业上市公司的数据为样本,研究认为:发展中国家的上市公司融资顺序是股票融资、债权融资,最后是内部融资,这并没有按照优序融资理论,这一现象是资本市场不完善的一种表现.Natalya(2007)选择了波兰等中东欧国家的上市公司为样本,研究表明:中东欧国家资本结构与发达国家存在着显著差异,它们更依赖于短期负债,*成本理论、优序融资理论不能较好解释所选择的资本结构.Macan Bhaird,C.L.B.(2012)以爱尔兰创业为样本,通过研究发现,企业的年龄、规模、所有制结构等都是资本结构的重要影响因素.本文在国内外现有文献的基础上,对我国创业板上市公司资本结构影响因素进行研究,找出资本结构与融资方式选择的内在关系,提高创业板上市公司融资效率.

三、研究假设、样本与变量设计

(一)研究假设

1.盈利能力.净资产收益率是衡量盈利能力的重要指标.Miller模型认为公司具有较高的盈利能力就会强烈的采用债务避税.采用净资产收益率来衡量公司的盈利能力,较好的公司资产收益率,说明公司负债融资能力较强.Jensen(1986)和Williamson(1988)认为较高负债比率的公司对经理人员起制约作用,从而降低*成本,这样具有高盈利能力的公司通常具有较高的负债比率.基于此,本文提出假设:H1:净资产收益率与资本结构正相关

2.公司规模.基于信息不对称理论,考虑到市场信息不对称的特性,企业规模越大,信息不对称程度越低,从而具有较强的风险应对能力.Rajan和Zingales(1995)认为大公司更容易采用多元化经营战略,从而有更为稳定的*流,Wald(1999),Booth(2001)研究表明在同等债务水平下,规模越大,破产风险越小,因此,公司规模与财务杠杆正相关,因此,公司的规模反映出公司的融资能力.基于此,本文提出假设:H2:公司规模与资本结构正相关

3.成长性.公司的成长性是指公司发展潜力,营业收入增长率是衡量其的重要指标之一.Myers(1977)认为高成长性公司具有较多的选择权,与债务融资相比,更倾向于选择股权融资,否则股东财富就会受到债权人分享.Jensen(1986)认为低成长性公司,较高的负债比率有效地制约经理违规行为,降低了*成本.基于此,本文提出假设:H3:营业收入增长率与资本结构负相关

4.资产专用性.Williamson(1988)是较早将资产专用性引入资本结构中,他认为权益融资不仅为投资者带来资产控制权和监管,而且能够更好的降低资产专用性产生的风险.专用性资产的不能轻易调换和处置的特性,导致担保作用降低,因此,资产专用性越高将会导致,负债比率也就越低,债务筹资能力下降.基于此,本文提出假设:H4:资产专用性与资本结构负相关

5.投资收益.每股收益是反映企业盈利能力和预测成长潜力重要指标之一.Wald(1999)研究认为:德国公司的资本结构与公司规模之间关系不显著,德国公司高成长性与美国的公司相比有着较高的债务融资.因此,对于资本市场不完善的我国来说,债券融资是最优选择.基于此,本文提出假设:H5:每股收益与资本结构正相关

(二)研究样本

本文基于2013年创业板上市公司数据,选取349家公司作为样本,样本数据来源于2013年的财务报告、RESSET数据库.通过SPSS20.0软件分析创业板上市公司资本结构影响因素,利用多元线性回归分析方法进行实证研究.

(三)变量设计

在被解释变量的选择上,学术界对于资本结构衡量指标有三种观点:即负债账面价值/资产账面价值;负债市场价值/资产市场价值;负债账面价值/资产市场价值.基于创业板上市公司特点,银行贷款是其负债资金主要来源,同时考虑到银行贷款的账面价值相对稳定和容易计量.因此,本文选择总负债/总资产作为资本结构衡量指标.用Y表示.

在解释变量的选择上,基于创业板上市公司特点,本文更加关注资本结构对融资方式选择的影响,基于国内外学者对资本结构影响因素指标的选择情况和数据的可得性,选择了以下10个解释变量.如表1.

结论:大学硕士与本科资本结构毕业论文开题报告范文和相关优秀学术职称论文参考文献资料下载,关于免费教你怎么写资本结构公式方面论文范文。

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