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上海莱士（002252.SZ）是中国第一家中外合资的血液制品大型生产企业,2018年一季度实现营收3.17亿元,同比下降-20.97%；净利润-6.89亿元,同比更是大幅下降410.19%.
这是公司上市以来的单个季度最大亏损额,而业绩下降的趋势早在2017年就已经显现.2017年,公司收入为19.27亿元,同比下降17.13%,但应收款为9.57亿元,同比暴增162.91%.种种迹象表明,公司正在面临阶段性困境.
行业困局还是公司问题?
2017年1月,国务院医改办会同国家卫生计生委等8部门联合下发的一份通知明确,综合医改试点省（区、市）和公立医院改革试点城市的公立医疗机构要率先推行药品采购“两票制”,鼓励其他地区执行“两票制”,以期进一步降低药品虚高价格,减轻群众用药负担.
“兩票制”是指药品从药厂卖到一级经销商开一次 ,经销商卖到医院再开一次 ,以“两票”替代目前常见的七票、八票,减少流通环节的层层盘剥,并且每个品种的一级经销商不得超过两个.
受此政策影响,众多医药公司正在经历着近几年最大的一次渠道变革.在经历了1年半时间的“两票制”政策后,各大血制品公司的经营也因政策的调整受到了不同程度的影响.
2017年,上海莱士收入为19.27亿元,同比减少17.13%,而应收账账款9.57亿元,同比增长162.91%.大幅的应收款导致公司的经营活动净 流大幅减少,该数值从2016年的6.38亿元减少到2017年的2.65亿元,同比下降58.62%.而2018年第一季度公司仍然不见好转,数据显示,2018年第一季度,公司收入为3.17亿元,同比下降20.97%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为7055万元,同比下降54.03%；经营活动 净流量为-6373万元.
由此看来,“两票制”对公司的影响确实不小,但目前上海莱士的经营状况也并非完全由行业大环境导致,从其他血制品公司的经营情况可以略知一二.
天坛生物（600161.SH）2017年血制品行业收入15.13亿元,同比增长13.24%,但应收账款从2016年的2.13亿元下降到2.6万元；扣非后归属母公司股东的净利润为4.14亿元,同比增长69.20%；经营活动净 流从2016年的4.28亿元减少到2017年的2.18亿元,同比下降仅49.53%.
2018年第一季度,天坛生物实现收入5.53亿元,同比增长0.35%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为1.07亿元,同比增长11.59%.
华兰生物（002007.SZ）2017年血制品行业收入20.78亿元,同比增长14.52%；扣非后归属母公司股东的净利润为7.61亿元,同比增长12.02%.2018年一季度,公司收入5.61亿元,同比增长4.44%,归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.88亿元,同比仅下降18.19%；经营活动 净流量为4036万元,而上年同期为-9021万元.
从以上对比可以看出,同是经历了两票制,作为血制品龙头公司,上海莱士的经营状况反而是最糟糕的.上述三家公司中,只有上海莱士连续两个报告期（2017年度和2018年一季度）的收入增速是负增长,而且在营业收入负增长的基础上应收账款大幅增长162.91%；上海莱士2017年上市公司血制品第一的位置已经被华兰生物超越.
作为都经历了“两票制”政策的血制品公司,作为龙头的上海莱士为何收入增长更慢,经营业绩更糟呢?
而且,上海莱士拥有比同行更高的管理费用.数据显示,2017年,上海莱士收入19.27亿元,管理费用3.52亿元,占比18.26%；2018年第一季度,管理费用占比进一步上升至26.05%.
竞争对手中,2017年,博雅生物（300294.SZ）收入14.61亿元,管理费用1.61亿元,占比11.02%；2018年第一季度,管理费用占比下降至9.49%.2017年,华兰生物收入23.68亿元,管理费用2.88亿元,占比12.16%；2018年第一季度,管理费用占比将至11.23%.
2017年,天坛生物收入17.65亿元,管理费用2.52亿元,占比14.27%；2018年第一季度管理费用占比9.5%.
就管理费用占比而言,上海莱士要远高于上述所有竞争对手.
血制品三雄：跑输行业,失去第一
回顾整个血制品行业,自2001年起,国家为加强监管,不再审批新的血制品企业.目前,中国共有血制品生产企业三十余家.国家不断加码监管政策,使得血制品行业的进入壁垒极高,目的是促使行业优胜劣汰,集中度提高,从而提升中国血制品企业的国际竞争力.
2004年以后,全球血液制品企业通过一系列整合,行业集中度明显提升,贝林、百特、基立福、奥克特珐玛等大型企业的产品所占全球市场份额超过 70%.和国际血液制品行业企业数量少、经营规模大的现状相比,目前中国血液制品企业仍呈现小而多的态势,行业有待整合.
基于这样的一种市场情况,上海莱士自上市以后就开始了一系列的收购.公司的战略非常清晰,就是通过收购进行扩张,让市场集中度提升,并成为有影响力的巨头.
资料显示,2013年,上海莱士收购邦和药业,2014年12月收购同路生物,2016年11月收购浙江海康的90%股权,2017年5月收购广仁药业的100%股权及部分债权,目前公司正在筹划收购同方莱士的部分股权.通过不断的收购,上海莱士的市值迅速攀升,截至2月23日停盘前,公司的市值接近千亿元.
但值得注意的是,市值不断攀升的背后,公司的经营状况并没有得到好转,反而是陷入了重重隐患之中.
首先来看一下近两年上海莱士的经营状况.2016年,公司收入为23.26亿元,净利润为16.5亿元,其中公允价值变动收益为1.56亿元,投资收益为6.72亿元,两者合计占净利润的比例高达50.18%.
结论：关于莱士方面的的相关大学硕士和相关本科毕业论文以及相关上海莱士人血白蛋白论文开题报告范文和职称论文写作参考文献资料下载。
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