分析师关注、成长性和公司违规行为,该文是关于成长性论文范文，为你的论文写作提供相关论文资料参考。
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内容提要：分析师关注作为一种资本市场的外部治理机制的作用究竟如何?本文以2003-2014年中国A股上市公司为样本,实证检验分析师关注和公司违规行为的关系以及公司成长性对上述关系的影响.研究发现：分析师关注能够抑制公司的违规行为,而公司的成长性会减弱这种影响；区分审计质量后发现分析师关注并未显著影响高审计质量环境中的公司违规行为,而显著降低了低审计质量环境中的公司違规行为,表明分析师关注能够在一定程度上作为独立审计这种外部治理机制的替代；在机构投资者治理水平较高以及两职不合一的环境中,分析师关注对公司违规行为的抑制作用更加明显.
关键词：分析师关注；成长性；违规行为
中图分类号：F276 文献标识码： A 文章编号：1001-148X（2017）10-0116-10
由于时间、精力及专业性等方面的优势,和中小投资者相比,证券分析师对上市公司的鉴别能力更强,更容易及时发现上市公司的违规行为,引导投资者回避存在信息地雷的公司,从而使得管理层面临资本市场的压力.因此,分析师不仅是证券市场的信息媒介,也是一种重要的外部治理机制[1].本文以2003-2014年中国A股上市公司为样本,实证分析分析师关注和公司违规行为的关系以及公司成长性对上述关系的影响,并进一步探究不同内、外部治理环境下,分析师关注抑制公司违规行为功用的差异.
本文首先探讨分析师关注能否抑制公司违规行为；其次,考虑到高增长的公司往往面临更大的财务压力和资本市场压力[2],为迎合市场的增长预期,公司拥有更强的违规动机,检验公司的成长性特征对分析师关注和公司违规行为关系的作用；最后,考虑到外部审计、机构投资者以及（公司董事长和总经理）两职不合一同样是重要的内外部治理机制,检验分析师关注对公司违规行为的抑制作用在不同内、外部治理环境下是否存在差异,以探讨不同治理机制在抑制公司违规行为方面的相互作用.
一、文献分析和研究假设
(一)分析师关注和公司违规行为
上市公司的违规行为通常具有一定的技术性和隐蔽性,普通投资者由于时间、精力以及专业背景等方面的限制,一般较难及时、有效地对公司违规行为进行识别.而分析师由于长期跟踪某一行业甚至某一家上市公司,加上分析师通常具有和该行业相关的专业背景以及财务金融背景,使得他们更容易发现公司的异常行为.分析师常常通过实地调研,和上市公司的高管、员工以及公司上游的供应商、下游的客户等主体积极沟通,这些行为大大增加了分析师发现甚至及时遏制上市公司违规行为的可能.此外,为了更好地服务于机构投资者,分析师的一大作用在于为机构投资者排除信息地雷,避免投资者因持有存在违规行为的上市公司而在将来发生较大损失.因此,分析师有能力、有动机、也有机会去发现并制止上市公司的违规行为.
对公司违规行为的揭露和制止,有助于分析师树立保护投资者的形象,建立良好的市场声誉,进而为分析师带来更多的超额回报[3].从“监督”机制的视角分析,分析师有动机通过各种渠道了解上市公司是否存在违规行为,甚至对公司的违规行为及时进行制止,从而对公司管理层形成一种监督.而对于上市公司来讲,如果其违规行为被分析师发现并披露,可能会给公司的市场形象、生产经营等方面带来较大的 影响,甚至带来相关监管部门的介入调查.而一家公司受到分析师关注的程度也高,违规行为被分析师发现的可能性也就越大,违规的顾忌自然越多,违规的可能也就降低.因此,分析师关注越多,上市公司出现违规行为的可能性就越小.
另一方面,分析师的信息优势主要来源于对上市公司的实地考察,为了能够持续、及时的获得和上市公司相关的信息,分析师有动机和公司高管维持良好的关系.从“合谋”机制的视角分析,为了维持信息优势,即使发现上市公司存在违规行为,分析师也可能不予揭露.此外,当公司的违规行为是为了达到之前分析师对公司前景的预测,从而满足资本市场的预期时,分析师为了维护自己预测的准确性,也有动机对公司的违规行为不予揭示和制止.因此,分析师关注对上市公司的违规行为不能起到监督作用,分析师关注不能降低公司违规的可能性.基于上述分析,本文提出备择假设：
H1a：如果“监督”机制的影响大于“合谋”机制,分析师关注能够抑制公司违规行为.
H1b：如果“监督”机制的影响不大于”合谋”机制,分析师关注不能抑制公司违规行为.
(二)公司成长性的调节作用
分析师通过各种渠道搜集相关信息,并利用自己的专业技能对相关信息进行加工进而判断上市公司是否存在违规行为.因此,信息透明度对分析师发现并制止上市公司的违规行为起着重要作用.对于成长性越高的公司来讲,信息不对称的问题往往越严重[4],这就降低了分析师发现公司违规行为的可能,弱化了分析师关注对违规行为的治理功用.同时,成长性高的公司往往拥有更多的投资机会,而投资机会的增加降低了管理层行为的可观测性[5],在增加信息不对称程度的同时,导致了更高的监督成本.为了发现成长性高的公司可能存在的违规行为,分析师需要付出更多的时间、精力和资金,而这样的投入实际上需要承担公司并不存在任何违规行为的风险,这在一定程度上弱化了分析师监督公司违规行为的动力.
此外,高增长的公司往往面临更大的资本市场压力,也面临更大的 流短缺风险和经营风险[6]；为迎合市场的增长预期以及缓解各类风险,上市公司拥有更强的违规动机[2].以上几方面的因素共同作用,增加了上市公司违规的可能,同时,分析师更难及时发现高成长公司的违规行为,降低了分析师关注对公司违规行为的治理功用,进一步加大了高成长公司采取机会主义行为的可能.
因此,随着公司成长性的增加,分析师关注更难抑制公司的违规行为.原因主要在于：（1）高成长公司的信息不对称问题更严重,分析师要进行监管需付出更高的成本；（2）高成长公司中管理层行为的可观测性降低,会刺激管理层的机会主义行为,为了不因公司增长不达预期等因素而影响自身的利益,管理层可能铤而走险,采取违规行为；（3）分析师即使发现了公司的违规行为,但对于高增长的公司,公司的违规行为可能是为了达到分析师之前对公司前景的预测,基于“合谋”机制,分析师很难客观的对公司的违规行为进行监督,故分析师的关注难以起到抑制公司违规行为的作用.基于上述分析,本文提出第二个假设：
结论：关于成长性方面的的相关大学硕士和相关本科毕业论文以及相关未来10年最有发展潜力的行业论文开题报告范文和职称论文写作参考文献资料下载。
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