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关于国有企业论文范文写作 国有企业集团风险管控和集团价值相关论文写作资料

主题:国有企业论文写作 时间:2020-01-19

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摘 要:企业集团面临的竞争随着经济全球化的趋势而不断加剧,再加上我国经济发展已进入“新常态”.面临外部环境的改变,作为国民经济发展支柱的国有企业集团如何选择和自身发展相适应的集团公司风险管理模式对其今后发展起着至关重要的作用.文章以国有企业2006—2015年间数据为样本,就集团控股对其自身的风险分散和控制,以及对企业价值的影响进行探究.

关键词:企业集团 风险管控 企业绩效

中图分类号:F275 文献标识码:A 文章编号:1002-5812(2017)11-0035-03

一、研究背景

国有企业集团控制着大量的成员企业及优质资源,是实现国家经济发展战略的主要载体,也是参和国际竞争的主力军,在我国资本市场中占据着极其重要的位置.近年来,我国企业集团数量不断增加,集团控制力、经营规模和竞争力都在不断加强,集团并购趋势明显.截至2016年12月31日,全国央企户数速降至102家.2016年央企收入达到23.4万亿元,同比增长2.6%,实现利润总额1.23万亿元,同比增长0.5%,盈利央企高达16家.此外,在2016年世界500强排行榜中,我国上榜公司达到110家.

然而,我国企业集团也存在很多问题.多年来,我国在投资推动型的粗放式经济增长模式下,企业集团过度使用大量廉价资本,未对价值管理和风险管控引起足够的重视,结果造成价值严重损毁.盲目且进程过快的集团并购,在使企业规模迅速扩张的同时也带来了巨大的财务风险和经营风险.

随着国有企业集团的不断发展,如何选择和自身发展相适应的集团公司风险管理模式这一现实问题突显出来,如果风险管控能力被削弱,势必会造成集团价值的严重损毁.要实现转变经济增长方式、提高经济发展质量和核心竞争力的国家发展战略,国有企业集团必须增强自身的风险管控能力,提高集团整体价值,因此对国有企业集团风险管控和其价值之间的关系进行研究势在必行.

二、文献回顾和理论基础

(一)企业集团制度背景、附属企业风险管控和企业价值.集团能使企业间通过收入 流平滑和资源重新分配降低风险.Khanna & Yafeh(2005)检验了集团企业间共同的保险功能,发现日韩泰三国的集团企业间风险具有替代效应,其他国家没有得到集团企业间风险分担的结论.Bianco & Nicodano(2006)通过构建模型证明由于债务的有限责任,金字塔型集团的融资一般由附属子公司完成,风险由子公司承担,当融资成本较高时,集团控股公司才会去融资.

企业是否附属于企业集团也会影响其绩效.一些学者认为附属于企业集团能够带来正的绩效(Yiu et al.,2007;Carney et al.,2009;Ghosh,2010),一些学者则认为是负的(Lee et al.,2008;Singh & Gaur,2009),还有些学者发现不确定(George & Kabir,2012).制度环境对集团和附属企业绩效存在影响.企业集团是所在地区软硬件设施(金融发展、法律环境等)不健全的产物,并在一定程度上弥补了这些不足(Carney et al.,2009).同时,集团附属公司和非附属集团公司之间的策略存在显著差异,如资产负债率差异、多元化差异、国际化差异等,并对集团附属公司绩效产生影响(Manos et al.,2007;McGuire & Dow,2009).企业集团的优势主要是声誉效应(Morck et al.,2005)、市场支配力(Khanna & Yafeh,2007)和政治影响力(Dielemans & Sachs,2008),以提升附属企业风险管控能力及价值提升能力.

(二)风险管理和公司价值.

从ERM(企业权限管理)的质量和公司价值之间的关系来看,公司治理机制的质量会影响公司风险管理的水平(John et al.,2008;Lel,2012).Baxter et al.(2010)研究发现公司复杂性风险、公司治理和ERM的质量相关,ERM质量和绩效正相关,市场对ERM好的公司反应也好.

从集团治理的角度来看,集团公司治理机制具有风险效应,改善公司治理结构能够显著降低财务风险(于富生等,2008),而且股权制衡能够显著降低公司总资产收益率、公司价值的纵向波动性和横向离散程度(李琳等,2009).从集团的优势来看,黄俊和张天舒(2010)指出在我国制度环境还较落后的状况下,企业集团利用内部市场取代外部交易,降低了市场交易成本,缓解了企业的融资约束,促进了地区经济的发展.Yiu(2011)也认为我国企业集团具有多重优势.基于以上文献梳理,本文提出以下假设:

假设1:附属于企业集团的国有企业的风险分散效果好于非附属企业集团的国有企业.

假设2:附属于企业集团的国有企业的绩效提升比非附属企业集团的国有企业效果好.

三、研究设计

(一)样本来源和选择.本文选取2006—2015年上市的国有控股企业为原始样本进行筛选:剔除金融保险类和被ST的上市企业,最终得到4 698个样本数据.表1中相关变量定义参考了已有的文献研究.

(二)描述性统计.根据表2可知,全部设有风险管理委员会衡量企业风险的Beta最小值和最大值分别为0.306和1.738;衡量企业盈利状况的指标ROA最小值和最大值分别为-0.255和0.240;衡量企业价值的TobinQ最小值和最大值分别为0.190和11.502.可见,即便在RMC风险管理委员会全覆盖的前提下,企业在风险管控、企业价值方面仍存在较大的差异.其中90.6%的國有企业属于集团控股下的国有企业,9.4%的企业为非集团附属企业,可见,国有上市企业是否为集团附属企业对其风险管控效果及企业价值存在一定的影响.

四、实证结果

通过回归两阶段最小二乘法,将第一阶段的结果拟合于第二阶段,回归后,如表3所示,加入集团控股因素后的企业TobinQ的值由7.645上升至9.638.可见集团控股下的国有企业和非集团附属企业相比,其风险分散效果较好,企业价值提升效果更好.

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基于国有企业风险管控和公司价值
中图分类号:F275 文献标识码:A 文章编号:1002-5814(2016)14-0107-03摘要:目前,一些集团公司在追求规模扩张和利润。

关于国有企业集团资金集中管理若干
摘要:企业管理以财务管理为中心,财务管理以资金管理为中心,企业集团对财务管理越来越重视,对资金管理尤为重视。本文通过对国有企业集团资金集中管理的。

国有企业融资风险和管控
摘要:国有企业是推动我国经济发展的主导力量,加强融资管理可降低融资成本,控制融资风险,是国有企业提高综合实力和谋求转型发展的重要手段。本文分析了。

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