托宾Q理论在上市公司市值管理中应用,本论文主要论述了市值管理论文范文相关的参考文献,对您的论文写作有参考作用。
市值管理论文参考文献：
近年来,随着我国资本市场股权分置改革完成后股权全流通时代的到来,市值管理越来越成为上市公司管理的重要课题.对股东财富和上市公司经营来说,股市周期和产业周期一样重要,有时甚至更为重要,有效的市值管理不仅能积极推动上市公司的 ,助力主营业务的快速发展,提升金融市场资源配置的效率,也是上市公司企业形象和社会责任的重要体现.
2015年6月以来,国内A股市场出现了大幅波动,多家上市公司及其大股东进行了市值管理的运作.股市周期虽然不可以左右,但可以利用,甚至有时波动幅度越大,利用价值越高,但难度也越大.对产业投资者而言,托宾Q理论对于市值管理有着重要的量化决策意义和应用价值.
一、托宾Q理论概述
诺贝尔经济学奖得主詹姆斯·托宾于1969年提出了一个著名的系数,即“托宾Q值”（也称托宾Q比率）,该系数为资产的市场价值和其重置价值之比,即企业市价（股价）/企业的重置成本,用来衡量一项资产的市场价值是否被高估或低估.托宾Q理论提供了股票价格和投资支出相互关联的理论依据和衡量指标,对于产业资本的行为导向具有重要的参考意义：
如果Q值高,即Q>1,企业市价高于企业的重置成本时,意味着企业价值被市场高估,产业资本可考虑减持变现以重置新的资产方式来套利；
如果Q值低,Q<1时,即企业市价小于企业重置成本时,企业价值被市场低估,产业资本可通过继续持有股票或收购增持股票来扩大规模实现扩张；
当Q等于1时,产业资本和金融资本达到动态（边际）均衡.
二、上市公司托宾Q值的计算及其内涵
托宾Q理论清晰明了,在应用中企业市价（即股价）的取值非常容易,直接选择不同时点的股价计算即可,难点往往在于企业重置成本的测算.每个行业虽有其不同的特征,但对于上市公司及其大股东这些产业经营者而言,应该都可以找到对应的较为合理的测算方法.笔者以曾经操作过的某大型发电类上市公司为例进行说明：
二是对于电源类项目重置成本,按其使用状态将其分为已投产电源类项目和在建项目重置成本.已投产项目重置成本的具体计算中,数据分不同的装机规模按照最新版《火电工程限额设计参考造价指标》的标准取值,再辅以相应的成新率计算汇总；在建项目重置成本考虑时间周期短,直接以账面成本计算；鉴于《火电工程限额设计参考造价指标》中不包含铺底流动资金,所以在上市公司资产重置成本的计算过程中加上了流动资产总额.计算如下：
三、结合实际,综合运用托宾Q值和其他估值模型和因素进行研判
在常规的估值中,市场上通常使用较多方法有市盈率法、市净率法、 流量折现法、股息率法等,在实践应用中,可结合其他估值方法综合判研.如在上文测算的发电企业评价中,在2007年下半年尤其是2008年作为发电成本主要构成的煤炭价格快速上涨、或者2014、2015年煤炭价格持续快速下降的经营状态下,使得发电企业的利润明显偏低或者偏高,大幅偏离其常态化的盈利水平,这种情况下,往往使得市盈率法、 流量折现法、股息率法在非常态化环境下应用的客观性、合理性受到了很大的影响.而托宾Q值理论从重置成本的角度评测当前企业股价是否合理,电力企业资产最重要组成部分是电源类项目机组,重置成本可合理评价电力企业的资产价值状况,在这种非常态的经营状况下,用托宾Q值对企业股价的衡量判断就尤其重要.
同样,如果所测算行业的设备及相关投资的重置成本在短期内发生重大波动,出现明显的上升或者快速的下降,则托宾Q客观性、合理性也会受到影响,在应用中应该进行合适的调整或者参考其他的方法进行研判.
四、对市值管理和经营决策的意义
托宾Q值理论有效界定了产业资本和金融资本对于股票的价格和估值的不同理解,连接了虚拟经济（股价）和实体经济（重置成本）,既有理论高度,也为产业经营决策者提供了容易理解接受的分析模型和判断工具,具有非常强的实践应用价值.
通过运用托宾Q值理论结合上市公司具体情况设计出合理的估值测算模型,有效测算产业资本和市场股价的比值关系,对于产业经营者的经营决策和市值管理提供客观的依据,可为量化决策起到非常积极的推动作用.产业周期和股市周期对企业而言都无法避免,如果企业能够像重视产业周期那样重视股市周期,有效把握利用好两个周期的波动,借力发力、反周期操作,通过股价高时减持、套现、增发、配股、换股并购,股价低时股权激励、回购、增持、收购、股权吞吐等等,形成产业周期和资本市场周期的“双轮驱动”,对于企业的快速发展和做强做大将具有非常积极的意义.
参考文献：
[1]辛继召,何苗.我国上市企业投资决策的理论和实证研究[D].西南财经大学,2011
[2]苏剑.利用AR模型估算托宾q值的新思路[J].财会月刊,2015
[3]陈立勋.牛市和熊市中的兼并收购绩效比较研究[D].复旦大学,2012
结论：关于市值管理方面的论文题目、论文提纲、市值管理是什么工作论文开题报告、文献综述、参考文献的相关大学硕士和本科毕业论文。
A股上市公司市值管理
作者简介：王树彬（1990-），男，汉族，北京市人，硕士在读，北京工商大学商学院，专业：会计学，研究方向：企业财务管理。自上市以来，X公司一直。
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