资产证券化信用评级综述,本论文主要论述了资产证券化论文范文相关的参考文献,对您的论文写作有参考作用。
资产证券化论文参考文献：
摘要：资产证券化是一种复杂的结构性融资方式,在整个交易过程中,信用评级沟通了证券发行人和投资者之间关于风险的问题,对资产证券化的顺利实施具有重要的影响作用.本文对资产证券化信用评级的评级过程、评级方法、模型风险以及在评级中出现的评级选购现象进行了综述性的介绍,并指出了其今后的研究方向和研究重点.
关键词： 资产证券化;信用评级;综述
中图分类号：F832.51 文献标识码：A〓 文章编号：1003-9031（2014）12-0072-05 DOI：10.3969/j.issn.1003-9031.2014.12.16
一、引言
资产证券化（Asset Securitization）是近30年来金融领域最重大和发展最迅速的金融创新工具之一,它是指以资产所产生的*流为支撑,在资本市场上发行证券进行融资,对资产的收益和风险进行分离与组合的过程[1].20世纪90年代以来,美国、欧洲和亚洲等国家相继采用并发展完善了这项金融创新技术,资产证券化已发展成为金融产品和金融制度创新的重要潮流.2005年,随着“建元”、“开元”两只信贷资产支持证券的发行,我国进入信贷资产证券化试点阶段.随后受金融危机后一直处于停滞状态.2013年7月,国务院印发《关于金融支持经济结构调整和转型升级的指导意见》,要求逐步推进信贷资产证券化常规化发展,决定在严格控制风险的基础上,进一步扩大信贷资产证券化试点.
在证券化过程中,信用评级（Credit Rating）被认为是风险评估的标尺,相当于投融资双方关于风险问题的*,能够降低信息不对称带来的投资成本,是投资决策的基础信息.金融危机爆发后,资产证券化的信用评级问题成为研究热点,众多学者对资产证券化信用评级的评级过程、评级方法、评级模型风险、评级选购现象等四方面进行了深入研究和探索,对此,本文对该四部分内容的研究作一综述.
一、资产证券化信用评级过程研究
国外学者资产证券化信用评级过程的研究集中在发行评级阶段,目前的国际三大评级机构（穆迪、标准普尔和惠誉）对包括CDO（担保债务凭证,Collateralized Debt Obligation）在内的资产证券化产品采用两阶段评级法（two stage rating approach）（见图1）[2-3].第一阶段是资产池信用风险的评估,这是信用评级的关键部分.具体内容包括：借款人的信用状况、贷款组合的多元化、贷款的地理分布等.评级机构根据资产池基础资产的特征以及评级机构自身的情况选择合适的评级方法.第二阶段,评级机构考察证券化的相关参与人和交易结构,分析存在的结构风险,包括：真实销售、破产隔离、信用增级方式、服务商的信用品质等结构上的问题.在此基础上,进行*流分析,并将*流分析的结果反馈到第一阶段,以调整原模型的假设,经过多次迭代和调整确定CDO的最终评级[4].两阶段的评级过程同样适用于*流型CLO（贷款抵押债务凭证,Collateralized Loan Obligations）产品的信用评级[5].在此过程中,评级机构重点评估三方面的风险：资产风险、结构风险和第三参与方风险[6].
国内学者对资产证券化信用评级过程研究主要从资产证券化交易环节角度进行研究.何小锋（2007）、于凤坤（2002）等学者在其专著中提出,资产证券化交易中,要进行两次评级：初评与发行评级,也称内部评级和外部评级（见如图2）[7-8].初评是证券发行人（一般是特殊目的机构,简称SPV）向发起人收购基础资产后,信用评级机构对资产的交易结构和拟发行的证券内部评级,评级结果不对外公布,其目的是确定所需要的信用级别必须进行的信用增级水平;发行评级是在发行人在信用增级以后,资产支持证券发行之前,评级机构审查合同和文件的合法性和有效性,对发行的证券正式评级并向外界公布评级结果.等级越高,表明所发行的证券风险低,发行人的成本降低.除此之外,信用评级机构在该证券的整个存续期内还要对其业绩情况进行“追踪”监督,及时发现新的风险因素,并作出升级、维持或降级的决定,以维护投资者的利益.
二、资产证券化信用评级方法研究
在两阶段评级法中的第一阶段,评级方法的选择至关重要,它是信用评级过程的“黑匣子”,对评级结果起关键作用.不同的评级机构采用不同的评级方法,甚至同一评级机构对不同证券化产品也采用不同的方法.本部分通过资产证券化信用评级方法的发展历程,两种主流评级方法的比较以及评级方法中的参数设定三部分概括相关研究.
(一)发展历程
在资产证券化诞生和发展的30多年中,评级方法也在不断发展和完善.资产证券化信用评级方法最早起源于穆迪1996年引入的二项式扩展技术（Binomial Expansion Technique,BET）[9],目前仍应用于CDO评级中,随后衍生出双重BET法[10]和相关BET法[11],为了提高测算精确度,三大评级机构均引入了蒙特卡洛模拟方法（Monte Carlo Simulation,MCS）[12].穆迪采用CDOROM蒙特卡洛模型对静态合成CDO进行评级,标准普尔和惠誉开发了基于蒙特卡洛模拟的EVALUATOR[13]和VECTOR软件[14].John C Hull和Alan D White（2004）针对蒙特卡洛模拟方法在模拟资产池违约概率分布时耗时长,适用范围小的缺点,提出分析违约风险的“耦合”模型[15].除此之外,三大机构还提出了两种补充方法：傅里叶变换方法（Fouriter Transform Method,FTM）和对数正态法（Lognormal Method,LNM）.国际三大评级机构的评级方法及比较如表1所示.
结论：关于本文可作为相关专业资产证券化论文写作研究的大学硕士与本科毕业论文资产证券化的优势论文开题报告范文和职称论文参考文献资料。
关于资产证券化中信用评级行为分析
中图分类号：F830 文献标识：A 文章编号：1674-1145（2016）10-000-02摘 要 本文将运用演化博弈的方法分析资产证券化中。
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