股权激励和企业价值相关性文献综述,这是一篇与股权激励论文范文相关的免费优秀学术论文范文资料,为你的论文写作提供参考。
股权激励论文参考文献：
摘 要：所有权和经营权相分离的状况,已成为现代企业最显著的特点.所有权和经营权的分离有利于解决企业资金规模小、管理能力不足的问题,但同时也带来了委托 问题,股权激励作为一种解决委托 问题的方法被提了出来.文章通过对国内外专家学者对股权激励研究成果的查阅和分析,概括和总结了股权激励在国内外的研究方向和研究成果,并对国内外文献进行了简要分析.
关键词：股权激励 企业价值 委托 相关性
中图分类号：F270
文献标识码：A
文章编号：1004-4914（2015）02-042-03
股权激励是指以向管理者发放公司股权的形式给予管理者一定的经济权利,使他们能够以股东的身份管理企业、分享利润、承担风险,从而积极地为企业的长期发展服务的一种激励方法.它使管理者的角色发生了转变,由单纯的 方转向管理者和所有者的双重角色,使他们两者的利益趋于一致,这就在一定程度上解决了企业的所有者和管理者目标不一致的问题,使管理者更加关心企业的长期发展,达到激励管理者而取得企业利益最大化的目的.然而,国内外专家学者对股权激励在实际中的运用却产生了很多分歧,主要分为三种情况：股权激励和企业价值具有线性相关性、非线性相关性、不具有相关性.
一、国外研究现状
(一)股权激励和企业价值具有相关性
1.股权激励和企业价值线性相关.詹森和麦克林（Jensen and Meckling,1976）最先在理论层面上分析了管理者股权激励和企业价值的关系,他们的主要贡献是“利益汇聚假说”（convergence of interest）的提出,该假说认为,股激励使内在的管理层汇聚了管理者和股东利益,因此管理层持股比例的多少应该和公司绩效的增减正相关.同时他们指出,持有较少股份的管理者不能最大化股东财富,因为他们有动机追求职务特权消费所带来的好处.简单说来,就是随着管理人员股权份额的不断增加,当增大到一定程度以后,其利益目标会尽可能的和股东价值目标趋于一致,偏离股东利益最大化的趋势相对减弱,进而促使公司 成本的降低和经营绩效的提高.
詹森和墨菲（Jensen and Murphy,1990）在1974年至1986年间,通过调查公布在福布斯杂志上的2213个企业,对管理者进行了细致的数据分析,研究结果发现经营管理者持股和企业价值之间存在较强的正相关关系.
汉森和桑（Hanson and Song,2000）通过对美国一部分上市公司的数据进行分析研究,提出让公司高层管理人员持有公司一部分股票,以此来作为他未来的工资报酬,希望通过这种方式能够减少公司内部的流动 ,研究结果显示,给公司高层管理人员持有公司一部分股票来作为他未来的工资报酬,能够对高层管理人员起到一定的激励作用,也降低了公司的 成本.
2.股权激励和企业价值非线性相关.莫克、肖莱佛和维施尼（Morck,Shleifer and Vishny,1988）他们以1980年《财富》杂志排名前500家公司中的370多家为样本,按照管理层持股比例的大小划分出不同的区间分别进行了模型设计,在进行托宾Q值和管理层持股比例之间的相关性分析之后,他们发现,当管理层的持股比例少于5%时,托宾Q值和管理层持股比例呈正相关关系；而当管理层持股比例继续上升达到5%～25%时,托宾Q值和管理层持股比例又呈负相关关系；当高管层持股比例又进一步增大时,托宾Q值和高管层持股比例又呈现出和第一个区间相同的结果,只是相关程度有所减弱.
麦康奈尔和瑟维斯（McConnell and Servaes,1990）通过对1976年的1173家样本公司和1986年的1093家样本公司的托宾Q值和公司的内部股东股权比例的相关关系进行了实证分析,发现两者之间呈倒U型关系,托宾Q值随着管理层持股比例的增加而增加,当持股比例达到40%～50%这个区间后,托宾Q值逐渐随着该变量增加而减少.Barnhart和Rosenstein（1998）以选取了1990年标准普尔500的公司截面数据为样本,研究发现管理层持股和企业价值也呈现倒U型关系,当持股比例为34%时,企业价值达到最大.Bradley和Davidson（2009）采用薪酬绩效半弹性作为管理者股权激励的变量,对美国市场上1995～2003年间1309家公司进行研究,发现管理层持股比例和公司业绩之间呈现显著的倒U型关系.
(二)股权激励和企业价值不具有相关性
Demsetz和Lehn（1985）选用1980年522家公司的数据作为样本,将收益率作为变量,管理层人均持股比例作为自变量,通过回归模型分析,发现公司所有权结构是竞争性选择的内在结果,不管是分散的还是集中的,公司的所有权结构只受股东价值最大化的影响,因此,股权结构和公司绩效之间并不存在相关关系.
Holdemess,Kroszner和Sheehan（1999）考察了1935～1995年60年间的美国上市公司管理层持股的变化情况,总体上,管理层持股水平从最初的13%上升到1995年的21%,当使用托宾Q值衡量公司得业绩时,并没有发现企业价值和管理层持股比例相互影响.
希梅尔伯格、哈伯德和帕利厄（Himmmelberg, Hubbard and Palia,1999）对美国600家公司1982～1992年的数据实证分析后发现,在不同的公司里,管理者持股的原因是众多的.如果将各个公司不同的特征属性列入解释变量的话,在统计上并不能得出管层持股可以提高企业价值的结论.
二、国内研究现状
(一)股权激励和企业价值具有相关性
1.股权激励和企业价值线性相关.周建波、孙菊生（2003）采用每股收益（净资产收益率中值）对股权激励实施前后、不同激励模式、不同授予对象对业绩的影响进行分析,并运用回归模型分析来进一步研究公司的治理特征、对经营者的股权激励和和公司经营绩效的关系.实证研究结果发现,上市公司实施股权激励后的业绩（每股收益和净资产收益率）显著高于未实施股权激励的上市公司的平均业绩.
结论：关于本文可作为相关专业股权激励论文写作研究的大学硕士与本科毕业论文股权激励方案范本论文开题报告范文和职称论文参考文献资料。
企业社会责任信息披露和企业价值相关性文献述评
摘 要社会责任是当前理论界和实务界研究的热点，如何使企业积极主动地承担社会责任是当前研究的重点。因此，对社会责任对企业价值的影响进行梳理有利于加。
我国关于企业价值评估文献综述
国内对企业价值评估方法的研究比较晚，左庆乐、刘杰（2001）研究表明企业业务能力的价值加上企业潜在获利能力的价值是高新技术企业的价值，还提出将现。
社会责任信息披露和企业价值相关性文献综述
摘要：近十年，我国企业社会责任缺失的案例屡见不鲜，这使得公司应当承担社会责任的理念深入人心，并且引起了越来越多的关注。在此背景下，本文对已有的关。