中国高新技术企业风险负债评估政策选择,此文是一篇中国高新技术企业论文范文,为你的毕业论文写作提供有价值的参考。
中国高新技术企业论文参考文献：
CGA模型违约距离违约概率信用风险
引言
《 关于制定国民经济和社会发展第十三个五年规划的建议》指出：“必须把创新摆在国家发展全局的核心位置,不断推进理论创新、制度创新、科技创新、文化创新等”,并强调发挥科技创新在全面创新中的引领作用.在当前经济去杠杆及产业转型升级的宏观背景下,作为科技创新成果实现的核心主体部门,高新技术企业的资产及负债需要以面向未来的视角进行整体分析和管理.
目前,国内外并没有直接针对（中国）高新技术企业风险负债评估的研究,以下只就和之相关CCA模型在企业及国家金融风险管理中的应用研究现状和趋势予以述评.
（1）CCA模型的微观应用研究.Merton（1974）为考察公司风险负债的价值建立了公司的风险资产负债表,发展出未定权益分析法（CCA）,实现了公司负债管理研究由面向过去到面向未来视角的转型.CCA模型早期主要应用于公司金融中的证券定价,如Merton（1974）研究对公司风险负债的定价,Ingersoll（1977）、Brennan等（1977）研究公司可转债的定价；至上世纪80年代,CCA在公司资本预算决定的研究方面取得进展.作为对决定资本预算的传统净现值法的研究拓展,CCA在被策略制定者称为项目“灵活性”或“柔性”的估价任务中特别适用（Hayes和Garvin（1982））.至上世纪90年代,CCA在现代信用风险计量模型开发方面取得进展.被2004版《巴塞尔新资本协议》推荐使用的CCA模型承袭CCA的思想,在四类主要的现代信用风险计量模型中表现出前瞻性强、灵敏度高的重要特征.
（2）CCA模型的宏观应用研究.1997年亚洲金融危机和2008年美国次贷危机引发了人们对系绕性金融风险的关注,也使CCA在宏观金融风险研究中获得了重要进展.Gray（2004）、Gapen,Gray,Lim和Xiao（2005）、Gray,Me～on和Bodie（2006）、Gray和Malone（2008）等将CCA模型应用于主权风险测度方面,产生了较好的应用效果.叶永刚等（2007）从宏观金融工程视角指出CCA在宏观经济和金融风险分析中的重要作用.叶永刚等（2008）在宏观金融工程框架下评估我国非金融企业部门的信用风险,核心方法就是CCA.李景峰等（2011）借助CCA的思想探讨了我国地方政府债券信用风险问题.宫晓琳（2012）利用CCA研究了中国宏观金融风险的测度问题.宫晓琳等（2013）利用CCA深入探讨了我国宏观金融风险的非线性演变速度和机制.
综观CCA模型的应用研究,微观应用主要往企业信用风险监测和评估方向发展,宏观应用主要集中在系统性金融风险测度及其分析方面,对我国高新技术企业部门的风险负债尚未展开专门的研究,这和我国当前对高新技术企业部门去杠杆政策选择的管理需求是不相称的.同时,Meaon（1974）发展CCA模型的理论源头,即传统的风险资产负债表,因其完全忽略了市场参和主体的心理和行为特征而使模型对“违约”概念的理论界定和管理实践存在一定差异.本论文将针对前述研究中的不足,从理论源头扩展CCA模型,将其应用于中国高新技术企业部门风险负债评估,为保障我国科技创新在全面创新中发挥引领作用提出合理的政策选择.
扩展CGA模型的思想和内容框架
（1）扩展CCA模型的基本思想
传统CCA模型把公司权益价值看作是当期公司资产市场价值的欧式看涨期权.当公司资产市场价值低于账面负债时,就视同违约.
但事实上,从行为金融学的角度看,人们习惯把原生资产价格的历史表现纳入对衍生资产价值的评估中.因此,公司的权益价值具有市场偏好,它不僅受到当期公司资产市场价值的影响,还受到公司历史市场价值的影响.另外,在公司的实际管理工作中,由于“监管宽容”,从“公司资产市场价值低于账面负债”到“违约”的成立往往会有一个确认期,这推迟了基本表式中“违约”的发生时间.综上,有必要对传统CCA模型进行扩展,应当把公司的权益价值看成是公司资产加权市场价值的看涨期权,其执行价为公司的账面负债.这即和实证研究中反映出来的证券价格具有历史记忆性相吻合,又能反映人们的市场偏好,并符合“监管宽容”的实际管理工作要求.
扩展的CCA模型的资产负债表形式为：
其中,Vt为公司资产的市场价值,V*t为公司的加权平均资产价值.
公司资产加权市场价值的波动遵循几何布朗运动过程：
其中μV*t为资产价值的预期增长率,σV*t为资产价值的波动率.
(三)利用公司资产价值和波动率计算违约距离、违约概率和杆杠率
当期末资产价值不足以偿付到期债务时,财务危机乃至违约状况便相应发生.预期违约概率,即V≤D的概率为：
在实际应用中,往往首先建立违约距离的概念,再利用违约距离和历史违约概率的映射,确定公司的经验违约概率,违约距离DD定义为：
基于修正的CCA模型对高新技术企业进行的实证分析
（1）筛选高新技术企业
2016年1月29日,科技部、财政部、国家税务总局新修订印发了《高新技术企业认定管理办法》.根据新修订的《高新技术企业认定管理办法》,按以下准则对沪深两市的所有上市公司进行筛选：
企业近三个会计年度（实际经营期不满三年的按实际经营时间计算,下同）的研究开发费用总额占同期销售收入总额的比例符合如下要求：
第一,最近一年销售收入小于5,000万元（含）的企业,比例不低于5%；
第二,最近一年销售收入在5,000万元至2亿元（含）的企业,比例不低于4%；
结论：适合中国高新技术企业论文写作的大学硕士及相关本科毕业论文，相关中国高新技术企业 查询开题报告范文和学术职称论文参考文献下载。
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