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上市公司会计信息披露的质量问题一直是公司管理层,市场监管部门以及投资者所关心的热点问题.会计信息披露质量对公司绩效的影响研究目前国内较少,本文通过实证的方法研究此问题.
一、研究背景及意义
我国目前无论是上市公司、投资者的数量还是融资额,都在逐年增长.在资本市场规范化程度不断提高的同时,外部投资者对于投资行为日益理性,他们需要得到确实可靠的公司信息来决定自己的投资行为.但由于信息不对称问题的存在,投资者无法得到比公司管理者更多的信息,甚至得到的是虚假的经过粉饰的信息,严重制约了他们的投资行为.这时就需要公司提高信息披露质量,使投资者既能了解公司的价值,又能对公司管理层起到良好的监督作用,防止股东利益被侵蚀.如果能证明信息披露质量的提高有助于公司绩效的提升,那么会大大增强公司管理层信息披露的意愿,改善信息披露质量不高的现状,这才是资本市场良性发展的根本动力所在.
二、研究设计
(一)数据来源
本文收取了2005年以前所有在深圳证券交易所上市的公司,经过筛选留下来的样本公司共有403家.我们选取这些样本公司2005-2008年度的信息披露质量考评结果用以分析2006-2008年度的信息披露质量考评结果以及这3年分别和其上一年度信息披露质量考评结果的变化情况,又选取这些上市公司2007-2009年度的财务信息数据用以比较.
(二)信息披露质量的测度
本文采用深圳证券交易所对在其上市的公司的信息披露质量考评结果作为信息披露质量的衡量方法.采用这种方法的原因如下：首先,深交所的考评对象针对的是所有在其上市的公司,数据具有完整性；其次,对信息披露的考评包括强制性披露的信息也包括自愿性披露的信息,保证了数据的全面性；最后,对信息披露质量进行考评的主体是深圳证券交易所,保证了数据的客观公正性.
(三)公司绩效的测度指标
本文采用传统的会计绩效指标来衡量公司绩效.它不受投资者心理因素影响,且数据容易取得计算方法客观.我们采用总资产报酬率和净资产收益率反映公司盈利能力；采用总资产周转率反映公司营运能力；采用总资产增长率反映公司营运能力.
(四)变量的定义及说明
为更好的进行研究,本文对变量做如表1定义及说明.
(五)研究假设
根据中外研究理论分析我们可知,全面、可靠、及时的信息披露可以提高上市公司信息披露质量,在很大程度上提高了公司的透明度,透明度的提高一方面可以使投资者获得更多的信息,减少信息不对称的问题,增加了其对上市公司的信任程度,预期风险的下降会使投资者降低期望报酬率,从而降低了公司的融资成本,提高公司绩效；另一方面,高质量的信息披露能够提高管理的透明度,不仅可以控制 成本,而且可以起到很好的外部监督作用,提高管理层效率和效果,进而提高了公司绩效.据此,我们做出如下假设：信息披露质量的提高可以促进上市公司绩效水平的增加.
(六)模型构建
根据上文的研究假设和变量设计,我们建立了如下的回归模型1,用来研究信息披露质量考评结果对公司绩效的影响：
Performance i等于 β0+β1* Lev +β2* CR10+β3* Z +β4* Ind-Dir +β5* D/A +β6*Size+ε
为了更好的证明信息披露质量对公司绩效的影响,我们进一步根据信息披露考评结果变化情况来研究对公司绩效的影响,建立回归模型2：
Performance i等于 β0+β1* Change +β2* CR10+β3* Z +β4* Ind-Dir +β5* D/A+β6*Size+ε
三、实证分析
(一)分组检验分析
进行分组检验分析的目的是,检验信息披露质量不同的公司,其在绩效方面是否有显著差异,用以初步判断二者之间是否存在相关关系.根据信息披露考评结果进行分组,分别计算四组样本公司绩效指标的平均水平,并得出评价等级相差一级的公司其绩效指标的差额,通过检验这些差额的显著性,进而分析信息披露质量不同的上市公司其公司绩效方面是否有显著的差异.经过检验得出随着信息披露质量评级的上升,衡量上市公司绩效的指标净资产收益率,总资产报酬率,总资产增长率,总资产周转率都呈现了单调上升的趋势,这说明信息披露质量和公司绩效之间却是存在正相关的关系.
(二)回归分析
将净资产收益率,总资产报酬率,总资产周转率和总资产增长率分别代入回归模型1和回归模型2中的被解释变量,得出结论：在1%的显著性水平下,信息披露质量评级和总资产报酬率,净资产收益率和总资产周转率回归系数都显著为正,在10%的显著性水平下,信息披露质量评级和总资产增长率回归系数也显著为正.在5%的显著性水平下,信息披露质量评级变化和资产报酬率和净资产收益率回归系数都显著为正；但其和总资产周转率和总资产增长率没有通过显著性检验.两表分析结果均显示无论是从信息披露质量评级还是评级变化方面,都说明信息披露质量的提高对促进上市公司盈利能力的提升具有积极的意义.综合结果,我们可以认为信息披露质量的提高可以促进上市公司绩效水平的增加.此结论支持了我们提出的假设.
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