由一则民营企业收购案看我国企业对国际质疑应对,这是一篇与收购案论文范文相关的免费优秀学术论文范文资料,为你的论文写作提供参考。
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摘 要：采取高效、合理方式应对国外做空机构质疑,有利于提高我国企业的信誉度与影响力,推进海外收购项目的顺利实现.然而,长期以来,我国多数企业在面对国际质疑时,大多抱有消极逃避态度,采取的应对举措也不完善,极大地制约了企业的海外投资步伐.由此,文章通过一则民营企业成功应对国际质疑的案例,重点分析了永辉焦煤在面对国际做空机构质疑时的主要应对举措,并提出了几点相关启示.
关键词：民营企业收购；做空机构；国际质疑；如何应对
近些年来,发展国家开展的贸易保护措施与调查日渐增多,在此过程中,还形成了一些专门为市场提供做空信息的机构,如美国浑水、香橼和穆迪等.这些机构通过对特定企业的运营状况进行分析、调查等,出具相关研究质疑与指控报告,以此阻碍跨国投资的推进步伐.并且,做空机构发布的指控报告可以引起各界的质疑,从而打压该企业的股价股指,使相关利益方获利.由此,本文以民营企业永晖焦煤积极应对国际做空机构质疑为例,重点分析了其成功经验,以期为我国企业走出去应对国际质疑提供一定借鉴与指导.
一、案情简介
永晖焦煤股份有限公司于2007年9月17日在英属维尔京群岛注册,分别设有香港、北京、新加坡、澳大利亚布里斯班等地的分公司及办事机构.2010年10月11日,永晖焦煤在香港联交所成功挂牌上市.当前,永晖焦煤已成为蒙古焦煤在中国的最大进口商,拥有集采购、运输、仓储、加工及销售的综合产业链.为通过投资矿场资产垂直整合业务,2011年11月2日永晖焦煤发布公告,与日本丸红株式会社成立合资公司,收购加拿大的焦煤生产公司Grande Cache Coal.中日双方分别出资5.899亿加元和3.933亿加元,各占合营公司股权的60%和40%.此项收购款项来源主要为上市初期公开发售所得部分款项、发行票据,以及可用银行融资等.并且,永晖焦煤表示,经有关部门批准后,项目收购预计在2012年2月底完成.
在永晖焦煤的收购过程中,2012年1月19日,做空研究机构Jonestown Research发表报告,指控永晖资产负债表中,库存价值与煤炭库存量不吻合,存在“造数”欺诈来收购Grande Cache Coal公司.该机构对2011年上半年永晖的库存大于中国官方进口数字产生质疑,认为永晖公司的利润率及进口数据方面存在重大虚假陈述,构成证券欺诈；并且,报告还质疑,其运输商合作方Moveday为空壳公司,没有登记与缴税记录,预计为虚假营运,可能与永晖、三和存在关联交易.此外,Jonestown Research表示,永晖焦煤还引起其他全球著名信用评级机构的质疑,穆迪投资服务公司将永晖焦煤评为具有11面红旗的Ba2级高危公司,惠誉国际授予永晖公司BB级,标普把永晖债务评级列入负面信用观察名单.受到此报告的影响,永晖焦煤当天香港上市股价一度暴跌16%,创3个多月最低点,收盘时下跌8.6%.
收到指控报告后,永晖焦煤进行了积极应对.即日召开了电话会议,对投资者进行解释,逐点反驳*指控,表示核数师已进行尽职审查.当晚10时,就最新整理的库存数据,永辉对欧美投资者做出了进一步解释,1月20日股市开市前,永晖通过港交所发布了库存解释通告.并且,公司财务总监称,永晖焦煤并未违返加港两地监管规例,股东对收购Grande Cache Coal公司的交易沒有提出反对意见,收购交易将接续推进.尽管永晖焦煤做出澄清后,股价仍存在波动,对加拿大第三大焦煤生产公司GCC的收购虽稍有推迟,但用时也不足4个月.2012年3月2日,永晖焦煤成功完成了对Grande Cache Coal公司的收购,后者正式成为子公司.并且,永晖焦煤的股价也稳步回升,完成收购当日,报2.18元,上升0.93%.
二、案例分析
(一)主动公开真实财务状况,稳定投资者质疑
财务状况是一定期间内,企业经济活动过程及结果的综合反映,主要包括资金筹集与资金运用状况等.良好的财务状况表示,在一定时期内,该企业发展的综合能力与实力较强,包括盈利能力、营运能力、偿债能力和发展能力等.在投资海外项目过程中,公司良好的财务状况有利于推进投资项目顺利开展.而真实的财务状况,可以使本公司赢得海外企业的信任,进而促成投资项目的成功实现.本案例中,永晖焦煤经济效益的迅速提高,使得其对加拿大第三大焦煤生产商GCC的收购前期进展较为顺利.并且,在做空机构Jonestown Research发表报告指控永晖焦煤公司的利润率与进口数据*后,永晖焦煤迅速召开了电话会议,主动向投资者对Jonestown报告进行了逐点反驳,并公开了公司2011年的年度业绩报告,解释了5亿美元优先票据的资金去向,通过对照与查证发现,永晖焦煤的财务状确实没有过大出入,永晖没有*,由此也提高了加拿大焦煤生产商GCC集团的信任度.
（二）如约发布解释通告,积极应对关键与焦点质疑
Jonestown对永晖焦煤质疑的关键在于其库存“造数”问题,为此,永晖焦煤对此问题极为重视,在指控报告发布当天,永晖焦煤公司的财务总监表示,需要一定时间进行数据整理,并答允在2012年1月20日开市前发布公告进行库存解释.1月21日,永晖焦煤通过港交所发布了解释公告,澄清了Jonestown报告中有关的存货计算、存货量对账和利润等,并指出了Jonestown机构对部分数据的计算方法不正确,经过二次计算后进一步扩大了相关误差,因而误认为其在“造数”.另外,与Moveday和三和存在关连交易,是报告指控的焦点,对此,永晖焦煤首席财务官表示,Moveday的持有者与永晖焦煤旗下任何公司的雇员或股东无关,公司与Moveday之间是基于一般商业条款进行的真正交易关系,而购买三和的两位买家,也均为独立的第三方公司.永晖焦煤公司对于做空机构Jonestown所指出关键问题和焦点问题,采取的积极解释与不逃避态度,增加了各方对其好感度与信任度,有效提高了应对质疑的成功率.
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