媒体覆盖和股票收益的短期互动效果,本文是一篇关于股票收益论文范文，可作为相关选题参考,和写作参考文献。
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【摘 要】 现有研究在探寻媒体覆盖和股票收益的关系时,通常使用周以上的研究周期,忽略了行业特征对媒体覆盖与股票收益关系的影响.文章依据证监会行业分类,探究不同行业中媒体覆盖与股票收益的短期互动效果.研究发现,媒体覆盖对股票收益的短期影响呈现显著的行业特征.在房地产业和租赁商务服务业中表现比较显著,股票交易日前第一天的媒体覆盖度越高,股票收益率越高；交易日前第二天和第三天的媒体覆盖度越高,股票收益率越低.在其他行业中,这种短期影响不同程度的减弱甚至无效.反向来看,股票收益率对媒体覆盖度影响显著并且正向,不存在明显的行业特征.这一结果说明只要股票收益升高,媒体通常都会变得更加关注.
【关键词】 媒体覆盖； 股票收益； 短期互动效果； 行业差異
【中图分类号】 F830 【文献标识码】 A 【文章编号】 1004-5937（2018）03-0057-06
一、引言
互联网时代将信息推向历史前所未有的高峰.与股票相关的信息不仅繁多,而且更容易获取,导致投资者关注点从如何获取有效信息逐渐转变至如何有效利用信息,获取更高收益.在股票投资过程中,选择股票一直都是投资者最为重要的投资行为之一.而媒体对股票的相关报道会引起投资者的关注,影响投资行为,从而导致股票波动.
互联网媒体继承传统媒体的内容性,发挥更加强大的传播力、时效性等优势,不断降低投资者的信息风险.在新时期,投资者和学者们更加关注媒体信息与股票收益之间的关系,期望从中发现规律,提升选择股票的指导意义.每个行业的股票之间通常拥有更强的行业共性,媒体也通常更加关注行业的发展动态.现有研究在探寻媒体覆盖和股票收益的关系时,通常忽略了行业特征对媒体覆盖与股票收益关系的影响,仅使用周以上的周期进行研究.因此,研究不同行业中媒体覆盖度与股票收益率之间的关系,对提升投资者投资行为的有效性具有非常重要的参考价值.
本文的主要贡献：一是创造性地研究媒体覆盖在不同行业中对股票收益率的短期影响；二是研究不同行业股票的收益率对媒体覆盖的短期影响；三是采用股票日行情数据与日媒体覆盖度数据,展现信息时效性对股票市场的作用.
二、相关文献梳理与述评
国内外众多学者早已对媒体与股票收益之间的关系产生兴趣,并对这一系列课题进行了研究.
Earl在早期研究报纸信息与股票市场之间的关系时,发现华尔街日报刊登的盈利公告信息能够引起股价的波动[ 1 ].Mitchell和Mulherin研究得出,道琼斯股票新闻公告数量与市场收益之间确实存在相关性[ 2 ].在对新闻性质的细分过程中,Chan等发现经济新闻和政治新闻能够对股票市场交易活动产生影响[ 3 ].Chan和Wesley通过对是否包含样本公司名称的新闻标题数量进行分析,进一步研究有无伴随新闻和股票波动之间的关系[ 4 ].Fang和Peress根据美国纽约证交所和纳斯达克市场上市的公司股票数据进行了实证分析,发现被媒体高度覆盖的上市公司股票比那些未被媒体覆盖的股票获得的收益更低,经过多因素风险调整后,这种媒体效应所带来的异常收益仍然显著[ 5 ].张雅慧等在中国股票市场的研究中也发现,媒体关注度高的股票往往收益低于未被媒体关注的股票[ 6 ].然而通过观察众多媒体新闻发现,不同行业的股票市场表现往往存在较大差异.在目前所有研究中,学者们通常更热衷于研究全行业股票或者相对有代表性的成分股,并没有关注行业差异在媒体覆盖与股票收益关系中的影响.本文根据以上观察推测,在不同行业中,媒体覆盖对股票收益的影响存在明显的行业特征.
还有一些学者对媒体与股票收益之间的关系做了大量研究.刘欣发现不同的新闻来源对股价的影响程度也不相同[ 7 ].刘锋等基于中国金融类股票研究发现,媒体关注度对当期股票收益具有负向影响[ 8 ].可以看出,目前大量相关研究集中在媒体对股票收益的单向影响,对于其反向关系并未关注.在股票市场中,媒体信息通常会追随热点,任何行业的高收益股票都是媒体追逐的重要目标,相关的新闻量也会大幅提升.因此,本文推测,股票收益率与媒体覆盖度呈正相关关系,并且不存在明显的行业特征.
在研究样本周期方面,很多研究更偏向周数据与月数据.Klibanoff等研究发现,在数周的头条新闻中,变动与基本面的联系更为紧密[ 9 ].饶育蕾等考察媒体注意力与股票月度收益之间的关系[ 10 ].刘向强等选用中国A股上市公司的新闻报道周数据为样本[ 11 ].从客观现实角度看,大部分新闻信息的有效持续时间不会很久,也就是说,信息的价值通常会在其被公布后几日的股票波动中反映出来,并且效用逐渐减弱.本文更加关注新闻信息的及时性效应,采用股票日数据来研究媒体覆盖与股票收益的短期互动效应.
现有文献关于媒体覆盖这一方面的研究较少,一些文献中的媒体注意力是与媒体覆盖相关的一种概念.由于本文从全国范围内所有媒体中选取与上市公司关联的新闻数量比重作为媒体覆盖的主要指标进行实证研究,所以引入媒体覆盖这一概念.媒体覆盖就是指媒体对股票的报道情况,同样是表示媒体关注程度的一种概念,这与媒体注意力的意思相近,然而比它更加直观.
三、研究设计
(一)样本选择与数据来源
本研究将中国A股上市公司根据证监会行业分类划分为19类.
在大部分学者以周和月作为研究周期的背景下,通过使用互联网信息抓取技术和信息匹配方法,将样本的时间窗口缩短至交易日.
本文研究的样本区间选为2016年1月1日至12月31日,共244个交易日.新闻媒体热度指数数据来自UQER金融量化平台,该指数表示股票当天关联新闻数量占当天新闻总量的百分比.股票日行情数据来自东方财富Choice金融终端,包括股票当日的收盘价、成交量和流通市值等.
根据实证需要,本文对样本总体做出如下筛选：一是剔除分类样本空集,即居民服务、修理和其他服务业,将样本分类变更为18类；二是剔除交易数据缺失的样本.最终,本文获得1 385家上市公司的274 508个日观测数据.
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