我国A股市场投资策略设计对比,此文是一篇投资策略论文范文,为你的毕业论文写作提供有价值的参考。
投资策略论文参考文献：
摘 要：本文以中国A股市场股票为样本,构建多因子量化选股模型,提取反映股票投资价值的公共因子.根据公共因子得分选取表现较好的股票标的,设计盈利投资策略、价值投资策略、成长投资策略和综合投资策略,并选择2014年5月～2017年5月进行回溯测试.结果表明：价值投资策略在现阶段回报率最高.并根据回测结果,为投资者提供合理有效的投资建议.
关键词：因子选股；投资策略；CAPM；回测对比
一、引言
中国证券市场经过二十多年的发展,市场规模不断扩大,在全球资本市场有了一定的影响力.一直以来A股市场存在着投资行为的短视化、换手率较高等特征.而高换手率意味着市场投机气氛过浓,大多散户甚至少数机构投资者对长期投资、价值投资视而不见,导致市场极度脆弱,投资收益不容乐观.在此背景下,中国的量化投资具有巨大的发展潜力.
二、选股模型的建立
(一)变量选取及数据的获取
根据股票市场的行业特点,本次选取的作为证券投资价值的指标具体包括：市净率（x1）、市盈率（x2）、营业利润增长率（x3）、经营 流量增长率（x4）、总资产报酬率（x5）、净资产收益率（x6）.
本文以A股市场2014年5月1日前上市公司股票为样本,剔除市盈率大于1000倍且小于0以及最近两年净利润为负值的上市公司股票,最后得出2203个有效数据.本文所用数据均来自Wind数据库.
(二)因子提取
通过SPSS19.0进行KMO度量和Bartlett检验,结果显示,KMO等于0.472,对应的Sig值为0.000.同时Bartlett检验的值为2919.848.通过显著性检验,因此各变量之间存在着一定的相关性,可利用样本数据进行因子分析.用最大方差法对初始因子载荷矩阵进行正交旋转,得出旋转后的载荷矩阵如表1.
从表1可以看出,第一个公共因子在x5、x6上有较大的载荷,这两个指标分别从总资产报酬率、净资产收益率来衡量上市公司的盈利收益,可将其作为盈利因子.第二个公共因子在指标x1、x2上有较大大的载荷,这两个指标分别从市净率、市盈率来衡量上市公司的资产经营情况,可作为估值因子.第三个因子在x3、x4上有较大的载荷,从营业利润、每股经营活动产生的 流量净额两个方面衡量上市公司的成长能力,定义为成长因子.
(三)因子选股结果
通过SPSS19.0计算出的三个公共因子的得分,三个公共因子从不同方面反映了上市公司的股票投资价值的具体情况,同时根据因子得分矩阵,以各公共因子对应的方差贡献率为权数得出综合分数,公式如下：
三、投资策略设计
(一)指标的选取
根据因子分析结果,本文构建的四个投资因子组合的指标选取如表3所示.
(二)投资策略
通过对近三年来所选标的股票的数据回测,观察比较各个投资策略在不同市场行情下的表现,并进一步判断投资策略的有效性和稳定性,同时也为指导实际股票投资提供更全面具体精确的操作指导.组合构建以日为单位,得出累计回报率.股票组合的投资持有期为2014年5月1日至2017年5月1日,所构造的股票投资组合中的持仓数量将按因子选股结果所选出的标的股票等权重持仓,组合持有期期间不再对标的股票进行调仓换仓行为.
设计的操作流程主要包括以下三个步骤：
1. 给每个指标按照其大小排序,在得到每个指标的分数之后,将构成投资组合的所有指标的得分加权汇总计算出总分,得到某一时点的所有股票的相应投资策略的总分.
2. 按各个策略的总分大小进行排序,选取总分排名前20只股票作为相应投资策略的股票组合.
3. 通过四种投资策略的不同市场表现,采用超额回报率（α）、β值、特雷诺指数、詹森指数、夏普比率和累计回报率来检验投资策略在我国A股市场上的有效性.
四、投资策略的绩效评估
(一)四种投资策略的總体市场表现
在对我国A股市场从2014年5月至2017年5月这三年的实证分析过程中,我们可以看出这四种投资策略在我国A股市场上累计收益率的实证结果,如表4 所示：
(二)投资组合和基准业绩的对比
将通过因子分析所选出的四种策略的标的股票进行业绩回测（2014年5月～2017年5月）,如图1所示.
本文选择沪深300指数为基准.从图1中可以看出,所设计的四种投资策略三年来的累计收益率在绝大多数情况下均高于沪深300指数.但在2014年10月至2015年1月这三个月间,沪深300指数的收益率超过这四种投资策略.通过对这三个月的股市行情的进一步了解,这三个月是2015年大牛市上升周期中的第一轮上升.沪深300指数的样本股票选取综合考虑了日均总市值、流通市值、流通股份数、成交金额和成交股份数等指标,所选取股票标的的市值和成交量均表现较好.第一轮上涨中,大盘股对指数影响十分显著,小盘股表现一般.本文设计投资策略选择的标的股票时未充分考虑大盘股的影响,因此在这段期间内基准业绩优于所设计的四种投资策略.
(三)四种投资策略对比
将四种投资策略回测结果进行对比,如表5所示.
1. α系数（Alpha）是实际风险回报和平均预期风险回报的差额.从回测结果可得知四种投资策略均能获得比平均预期回报大的实际回报,其中价值投资策略的回报最高.
2. β系数（Beta）代表了一种证券对于未来市场变化的敏感度.β系数大意味着股票价格波动幅度大,即风险较大.风险偏好者会选择β系数较大的证券,而风险厌恶者则会选择市场上具有较小β系数的证券.四种投资策略均属于保守型投资策略,相对而言,价值投资策略的β值会更高一点,其投资策略也更为激进.
结论：适合投资策略论文写作的大学硕士及相关本科毕业论文，相关投资策略与方法开题报告范文和学术职称论文参考文献下载。
基于中国A股市场的个体投资行为金融分析
摘要：本文介绍了行为金融的主要理论与模型，并基于行为金融理论对在中国A股市场大幅调整的环境下个体投资者的非理性投资行为进行分析，就投资者心理偏差。
IPO注册制对我国A股市场影响
摘 要：伴随着中国市场经济的日益发展，现行的IPO发行制度已经无法再适应中国资本市场的发展需求，对中国现行的IPO发行制度进行改革已然迫在眉睫。。
我国A股市场交易量信号差异性
摘 要：已有研究表明，量价关系对于不同类型的股票在不同市场阶段呈现出不同的特征。本文利用技术分析指标描述股票短期涨跌趋势，发现上涨放量有助于抬高。