金融监管信号传递和金融市场有效运行,此文是一篇金融监管论文范文,为你的毕业论文写作提供有价值的参考。
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【摘 要】：金融市场是金融监管当局和金融市场参和者之间动态博弈、合作共生的信息不对称系统.把信号博弈和重复博弈思想引入金融监管理论研究,构建以金融市场有效运行为反馈信号的金融监管当局和金融市场参和者之间的监管信号传递模型,分析了金融市场治理中的有效监管信号的传递机制.分析表明：金融监管力度和金融市场有效运行水平之间的存在分离、混同等2种均衡关系；重复博弈模型分析表明在金融监管声誉效应的驱动下,金融监管当局倾向于选择混同均衡策略,而不是分离均衡.因而只有建立通畅的金融监管信号传递及反馈的机制,强化并放大金融监管信号显示,增大监管乘数效应,形成良性的监管声誉效应,才能保障金融市场的有效运行.
【关键词】：金融市场；金融监管；金融监管信号传递；金融监管声誉效应
中图分类号：F820.2 F224.32 文献标识码：A
【abstract】： The financial market is an asymmetric information system in which there are dynamic game and cooperation symbiosis between financial regulatory authorities and financial market participants. Signal game and repeated game theory is introduced to the research on financial regulation theory, regulatory signal game model is constructed between financial regulators and financial market participants using financial market effective operation as feedback signal, and effective regulatory signal transfer mechanism is analyzed under asymmetry information condition in the management of financial markets. The analysis showed that the there existing separating equilibrium and pooling equilibrium between financial regulation and the level of financial market effective operation； The analysis in Repeated game model shows that financial regulators tend to choose pooling equilibrium strategies over separation equilibrium driven by the financial regulatory reputation effect. Therefore, only when fluently financial regulatory signal transmission and feedback mechanism are established, financial regulatory signal strengthened and amplified, and regulatory multiplier effect increased, can the financial markets effective operation be ensured.
Key words： financial market； Financial regulatory； Financial regulatory signal transfer； Financial regulatory reputation effect
1. 引言
金融市场内部联结模式的社会化特征以及金融市场参和者之间的紧密互动使得金融监管当局的金融市场监管行为主要表现为金融监管当局和金融市场参和者在金融市场演化中过程的动态博弈机制以及监管信号在信息不对称条件下的传递机制[1].现有研究主要是采用委托 、动态博弈、演化博弈等博弈方法和实证方式对金融监管过程中腐败、寻租等各种违规影响金融资源配置的行为进行分析和探讨[2-7].但是从信号传递视角分析金融监管的有限力量是如何保障金融市场有效运行问题文献还很少发现,而这个问题对帮助金融监管当局就通金融市场监管建立一个理性的期望、选择有效的政策着力点是至关重要的.信号传递理论是Spence在1974年探讨劳动力市场博弈问题时首次提出的[8].随后,文献[9-11]分别把信号传递理论应用信息甄别、股利信号发送、融资租赁市场均衡等问题研究.上述研究文献启发了本文的研究,并为本文的研究提供研究视角,把金融市场监管过程看作是监管当局和金融市场参和者在金融市场动态演化中金融监管力度和金融市场参和者寻租水平下降之间的博弈,并基于此构建金融监管信号博弈模型分析金融市场有效运行的保障机制和金融监管信号传递机制.
2.模型的假设
理性的金融市场参和者是利润最大化的追求者,毫无疑问,由于金融市场的不确定性和信息不对称性,金融市场监管会增加金融市场交易成本.因而,金融监管当局对其在金融市场上交易行为的约束和监督力度,将是金融市场参和者选择自身行为的关键[12]；而金融市场的稳定、有序发展,不仅要依赖于良好的金融生态环境,还需要对金融市场参和者各种违规和寻租行为进行强有力的控制和监督[13].所以,金融市场参和者和执行市场监管的金融监管当局会形成竞争性的博弈关系.在这样的情况下,由于金融市场的信息不对称性,金融市场参和者不完全清楚监管当局的真实类型,只能依靠监管当局执行金融监管力度所提供的信号来判断监管当局的强或弱,即金融市场参和者只知道监管当局提供“强弱”信号的概率.金融监管当局通过其执行监管力度来声明自己的类型,但是其声明有可能不如实反应监管当局的真实类型,金融市场参和者只能根据监管当局的声明以及自己的判断来对监管当局进行识别和分析而确定自己在金融市场中的行为.金融监管当局则会利用金融市场的信息不对称性向市场参和者传达出强烈的金融监管力度信号,形成强势的金融监管效应而对金融市场众多的交易参和者进行督察和管理.因此在金融市场的监管和治理过程中,金融监管信号的传递和甄别构成了金融市场有效运行的关键环节[14].基于此,把信号博弈引入金融监管研究,构建金融监管当局的监管力度和金融市场参和者降租值之间博弈关系的信号传递模型来分析监管信号的传递机制.为了分析问题的方便,对金融监管信号传递模型作如下假设：
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