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泡沫论文参考文献：
目前存在的流动性泛滥基于这样的货币逻辑：以近乎负利率的成本提供更多债务去缓解债务之瘾,就像吸毒一样.因此有太多资金追逐投机性的网络财富
作者为香港大学亚洲全球研究院高级研究员、香港证监会前主席
今年夏天炎热而漫长,金融市场则屡创新高,我们不禁要问,金融市场是被高估了吗?还是已经出现了泡沫?
令人惊奇的是,几乎所有股票和债券市场都在上涨,加之美联储主席耶伦只谈金融稳定,而不表明利率走向,金融市场似乎无所畏惧,就等着交易者们夏季休假回来,开启又一轮牛市.
从广义上看,自年初至8月23日,MSCI发达国家市场指数以美元计上涨了10.9%,MSCI新兴市场指数上涨了24.7%,而全球债券市场指数上涨了7.4%.
根据高盛的研究,2009年至2017年间标普500指数的当前总实际回报仅次于1990年至2000年这一时期,为战后第二牛市.今年仅剩最后一个季度,今年的名义金融资产已经超过1926年-2016年期间债券/股票平衡投资组合7%的长期均值.
尽管存在巨大的地缘政治不确定性,全球仍然保持乐观,其部分原因在于,终于形成了一些共识：在2007年-2009年的全球金融危机之后,全球正经历更广泛的复苏.随着美元有所走低,中国维持稳定增长,大宗商品开始慢慢回升,金属上涨,在哈维飓风导致休斯顿的生产设备遭水淹后,最近甚至油气也有所上涨.
股市的乐观情绪主要集中在科技股,纳斯达克综合指数今年以来已上涨16.6%.美国和中国的企业利润也有所上涨,为更高估值提供了理由,而欧洲也在触底回升,开始复苏.但也可以说,企业利润的回升也是得益于超低的利率,但假如央行开启资产负债表正常化进程,超低利率将难以为继.
2013年的量化宽松退出造成的恐慌给美联储上了一课,现在美联储在沟通货币操作时要谨慎得多,会告知市场将如何收缩资产负债表扩张.如今,美国失业率已经处于低位,美联储回到“正常”利率水平是早晚的事,这将不可避免地打击金融市场.
有些人认为金融危机每十年就会发生一次,他们可能忘了最糟糕的后果往往出现在那之后的一年.比如说,亚洲金融危机在1998年达到顶点,出现了对港币的投机性袭击（后被成功击退）,而欧洲债务/雷曼危机在2008年-2009年全面爆发,尽管次贷问题在2007年就浮出了水面.
重读查尔斯·金德尔伯格的经典之作《疯狂、恐慌和崩溃：金融危机史》（麦克米伦出版社,1996年出版）,让我回想起他对金融崩溃历史阶段的定义.首先出现的是“位移”期——这导致投机、信贷以及货币扩张.随后的时期是过度交易、财务困境,可能还伴随着欺诈及不法行为的暴露.这导致对可疑产品和*机构的反感与不信任,之后人们纷纷涌向拥挤的出口,弃伞跳机,最终造成恐慌.
“位移”被金德尔伯格定义为“改变视野、预期、利润机会、行为的外部事件”.在1720年的南海泡沫事件中,18世纪初英国股份制企业的发展扮演了“位移”的角色.南海公司是最早的公私合营企业之一,在南美贸易（特别是利润丰厚的奴隶贸易）中享有垄断地位,旨在为英国大战法国、荷兰以及西班牙提供资金支持.该公司用自身股票置换了大量国债,并通過发行更多股票来贿赂政客和投资者.
1720年1月,其股价为每股128英镑,到8月份涨到了每股1000英镑,堪比2017年某些科技股以及比特币的走势.允许投资者赊账买入股票推高了南海公司的股价.这是否有些似曾相识?
不可避免地,随着南海公司无力支付股息,赊账买入股票的投资者不得不被迫抛出,1720年还没过完,南海公司的股价就暴跌回每股100英镑.
21世纪的“位移”是科技繁荣,身处其中,人人都认为有大钱可赚,但没人完全确定哪家科技公司将成为大赢家.比特币符合上述位移/投机模型.比特币的唯一目的在于在国家权限之外创造私有资金.比特币是没有内在价值的资产,也不是任何人的负债.因此,比特币的价值完全取决于找到下一个买家,或许是傻乎乎的接盘侠.
我们目前存在的流动性泛滥基于这样的货币逻辑：以近乎负利率的成本提供更多债务去缓解债务之瘾,就像吸毒一样.因此我们有太多资金追逐投机性的网络财富.
物理学家牛顿也在南海泡沫事件中损失惨重,他表示：“我能计算出天体的运动,却算不出人类的疯狂.”
我多希望我能有美联储主席耶伦那样的乐观情绪,耶伦认为下一次金融危机“在我们的有生之年不会出现”.那么有件事是肯定的,下一次泡沫破灭将缩短很多人的生命周期.别怪我没提醒你们.
（翻译：熊静;审译：康娟;编辑：袁满）
结论：关于本文可作为相关专业泡沫论文写作研究的大学硕士与本科毕业论文泡沫论文开题报告范文和职称论文参考文献资料。
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