中国股票市场股灾的起因和反思,本论文主要论述了股灾论文范文相关的参考文献,对您的论文写作有参考作用。
股灾论文参考文献：
摘 要：2015年以来,我国股票市场经历了罕见的牛市行情,随后在高估值等内因及去杠杆、救市、熔断、汇改和美国加息等外因的作用下,迅速暴跌,短时间内市值蒸发了17万亿元,相当希腊2014年GDP的10倍,造成了国民财富的大幅缩水,对经济和中小投资者造成了深远的影响.文章旨在分析造成中国本轮股灾的原因,并借鉴国外成熟资本市场的经验,提出促进中国资本市场健康发展的意见和建议.
关键词：股灾；起因；反思；建议
中图分类号：F830.91 文献标识码：A 文章编号：1008-4428（2016）05-75 -03
资本市场,尤其是股票市场是一国经济发展的晴雨表,它的繁荣与否一方面能映射出一国的经济状况,另一方面也能反作用于实体经济,一个健康稳定的股票市场能够通过有效发挥其资源配置功能和再融资配置功能促进企业的优胜劣汰,引导整个市场经济向前发展.2015年以来的中国股票大幅波动,从2015年6月12日的上证指数5178点暴跌至2016年元月27日2638点,半年时间跌幅为49.1%,是中国证券市场上前所未有的,这次“股灾”对中国的证券市场影响深远,分析本轮导致股灾的成因,反思中国证券市场,对促进我国资本市场的健康发展大有裨益.
一、本轮牛市的起因
2015年,中国资本市场在结束了长达7年的熊市,杠杆资金开启了A股“牛市”模式,沪深两市单日成交额新高不断被刷新,创业板、中小板指数节节攀升,上证指数一举突破5千点,中国资本市场由此成为全球最为关注的市场,成为更多普通投资者财富管理的新场所.本轮牛市的起源和发展有其独特的特点,具体分析如下：
(一)流动性过剩的配置
流动性过剩,在宏观经济上表现为货币增长率超过GDP增长率.2010年以来,我国经济逐渐提档换速,GDP和固定资产投资增长率持续下行,由中高速发展进入新常态,而同期广义货币（M2）增长率持续升高. 2014～2015年,M2与GDP、固定资产投资增长率的显著背离,经济的流动性过剩为股票市场提供了充裕的货币供给,为“牛市”打下了坚实的基础.同时期房地产投资降温,无风险利率下行、存款利率下调等因素使得股票等风险资产获得更多青睐,投资者的资产配置结构发生变化（见下图）.
(二)融资杠杆的加大
2014年10月以来,我国两融余额快速增长,到2015年6月,两融余额增长了244%.截至2015年6月17日,两融余额达到2.26万亿,占A股流通市值4.1%.除了两融外,伞形信托、场外配资等隐秘的杠杆融资方式对牛市也起着推波助澜的作用.2015年6月份,场外股票配资规模约为5000亿元,杠杆比率更高,稳定性更弱.
在现有分业监管体制下,金融创新增加了监管死角和盲区.伞形信托、银行理财的结构化产品、民间配资公司和新兴的P2P网络配资平台等杠杆工具,事实上都是银行理财资金流入股市的渠道.银行资金有配置股市的强大需求,而金融产品创新和新兴的网络信息产品使得银行资金入市效率极高,银行监管部门却很难有效监控这一奔涌的庞大资金流.在高杠杆资金的助推下,我国短时间内股指迅速上涨,从而吸引了更多的高杠杆资金,导致股指在几个月内增长了近150%.
(三)舆论的推动
本轮牛市能够在短时间内实现股指的大幅上涨与舆论是分不开的,新华社和人民日报对股市上涨罕见的正面论断对牛市行情的发展起到了助推作用.
2014年7月25日人民日报2版刊登《外资机构齐声唱多A股市场》,当天上证指数上涨了1.28%,A股完成了熊市的筑底.2015年3月30日,人民日报18版刊登《A股已处牛市中把握牛市“红利”》,当天上证指数上涨2.59%,4月1日人民日报2版刊登《股市震荡不改“慢牛”趋势》,当天上证指数上涨1.66%.舆论对于牛市行情是乐观其成的,且把股市对经济的支持作用提高到前所未有的程度,把股市繁荣与支撑经济转型联系在一起,从而吸引了更多的投资者和资金入市,推动股市屡创近年新高.
二、中国“股灾”的成因分析
2015年6月中下旬,在监管去杠杆、高估值等内因及香港政改、美联储加息等多个外因作用下,中国式“股灾”于6月12日正式开启.A股在短短半年时间内先后经历4轮暴跌,近20次“千股跌停”,上证综指重挫49%,最低达到2638.3点；深证成指重挫51%,最低达到8986.5点；创业板指重挫54%,最低达到1779.2点.本轮“股灾”的形成主要原因如下：
(一)和价值的背离
“华尔街教父”格雷厄姆在《证券分析》《论价值投资》等多本著作中强调“股票围绕其‘内在价值’上下波动,股票长期看有向‘内在价值’回归的趋势”.
2014下半年以来,我国实体经济进入“新常态”,经济增速持续放缓,实体产业面临着较为严峻的形式.在此背景下,我国股市却被资金、杠杆和政策引导的多种因素持续推高,走出了一波牛市.中小板和创业板个股更是诞生众多“妖股”,市盈率持续上升,股灾开始前夕的6月17日中小板静态市盈率85.06,而创业板市盈率更是高达140.07,同期道琼斯工业指数、纳斯达克综合指数平均市盈率仅为17和24.8,全球其他主要市场的平均市盈率也在15-20的范围内,我国股票严重脱离价值可见一斑,这也是后期尽管政府屡屡出手“救市”也难阻止我国各大股市指数“回归”的趋势.
此外,虽然2010年起我国资本市场开展了融资融券业务,但相比融资业务,融券渠道较为狭窄,我国上市公司股票中仅32%可以融券,相比美国的93%和中国台湾地区的78%,可融券的标的占比较低,且融券的要求更高,同期融券业务的余额不足融资业务余额的1%,无法有效对价值偏离及时进行纠正,导致在我国证券市场持续出现“单边市”的非成熟情况.
(二)金融分业监管下场外配资的作用
结论：关于本文可作为相关专业股灾论文写作研究的大学硕士与本科毕业论文股灾论文开题报告范文和职称论文参考文献资料。
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