高科技行业智力资本多重绩效,关于免费绩效论文范文在这里免费下载与阅读,为您的绩效相关论文写作提供资料。
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基金项目：国家自然科学基金（71272239） 、江苏省教育厅高校哲学社会科学基金(2013SJD630022)、江苏高校优势学科建设工程资助项目
摘 要：新经济时代,智力资本及其绩效越来越受到广泛关注.从智力资本增值的概念、计量出发,建立绩效和智力资本增值的实证模型,对深交所A股上市公司按行业和板块分类进行实证研究,发现智力资本对不同类型企业多重绩效均产生影响.
关键词： 智力资本；智力资本增值；智力资本绩效
中图分类号：F424 文献标识码： A文章编号：1003-7217(2014)03-0130-05
一、智力资本研究综述
智力资本是目前管理者、投资者、经济机构和相关政府特别关注的问题.新经济时代投资结构发生了变化,智力资本被认为是价值创造的主要来源［1］ .考虑到智力资本在价值创造中的重要性,Pulic等(1998)发展了一种新的方法测量公司的智力资本,他们称之为智力资本增值系数法(VAIN法) ［2］. Daniel Ze′ghal and Anis Maaloul(2010)研究300家英国上市公司,发现智力资本对各公司财务绩效、销售绩效产生积极影响,但仅有高科技行业智力资本对市场绩效有积极影响［3］.Karam Pal and Sushila Soriya(2012)对印度医药行业和纺织行业上市公司进行研究,发现智力资本对两行业财务绩效均有积极影响,智力资本对医药行业市场绩效有积极影响,对纺织行业市场绩效的影响不显著［4］.吴小蕾(2010)选取在深、沪交易所上市的43家民营企业,研究表明智力资本对民营企业的绩效有积极影响,但目前物质资本仍是民营企业最重要的资源［5］.李海洪、王博(2011)对中国沪深A股上市的45家高新技术企业进行研究,发现智力资本对企业绩效有积极影响［6］.
二、研究模型和假设
选择2010~2012年深交所A股上市公司作为样本,使用VAIN模型测量智力资本,同时建立三种绩效模型：销售绩效模型,财务绩效模型,市场绩效模型.而实证思路有二种：第一种是将样本中电子、信息技术及生物医药归为高科技行业,其他归为传统行业进行对比研究.第二种是将样本按现存的多层次市场分为主板、中小企业板和创业板进行对比研究,深交所的中小企业板和创业板主要面向成长性好、科技含量较高的各类公司.
(一)销售绩效模型
Daniel Ze′ghal 等认为智力资本的投资会使公司销售绩效提高,并且销售绩效由物质资本和智力资本综合引起［3］.为此,提出假设1.
假设1a:智力资本增值系数和销售绩效是正相关的.
假设1b:物质资本增值系数和销售绩效是正相关的.
(二)财务绩效模型
Karam Pal等建议对于公司的竞争优势而言,智力资本是有价值的资源,它会对公司财务绩效有所贡献［4］.为此,提出假设2.
假设2a:智力资本增值系数和财务绩效是正相关的.
假设2b:物质资本增值系数和财务绩效是正相关的.
(三)市场绩效模型
Karam Pal提出如果市场是有效的,投资者将具备更多智力资本的公司赋予更高的价值,但投资者的投资不限于智力资本多的公司,也会考虑物质资本占优势的公司［4］.为此,提出假设3.
假设3a:智力资本增值系数和市场绩效正相关.
假设3b:物质资本增值系数和市场绩效正相关.
(四) 数据和样本选择
本文数据样本来源于2010~2012年深交所A股上市公司,选择标准如下：
(1)剔除金融、保险和社会服务业.
(2)公司账面价值为负值、公司HC(人力资本)或SC（结构资本）的价值为负值的公司剔除.
(3)经济绩效、财务绩效和市场绩效为负值的公司剔除.
经过剔除之后,一共选取3215家上市公司进行研究.按行业分类：高科技行业有990家,传统行业有2225家；按板块分类：主板有916家,中小企业板有1637家,创业板有662家.
三、实证分析
(一)因变量
针对销售绩效、财务绩效和市场绩效,这里提出三个因变量：营业利润/销售收入(OI/S),资产回报率(ROA),市净率 (MB).其中,
OI/S表示营业利润销售收入的比率,代表销售绩效.
ROA为息前和税前的利润和账面总资产的比值,代表财务绩效.
MB为普通股的市场价值和净资产的账面价值的比值,代表市场绩效.
(二)解释变量：
在VAIN法下,解释变量是智力资本增值系数和物质资本增值系数.其中智力资本（IC）是由人力资本(HC)、结构资本(SC)二要素组成.解释变量的获取步骤如下：
1.计算公司创建企业增加值（VA）的能力.
VA等于OUT-IN（1）
OUT代表公司在市场出售的所有产品和服务产生的收入；IN包括公司运营支出,其中人力资本不认为是成本,因而被排除.
2.计算人力资本增值系数（VAHU）.
VAHU等于VA/HC（2）
财经理论和实践(双月刊)2014年第3期2014年第3期(总第189期)赵海林：高科技行业的智力资本多重绩效研究
HC为人力资本,用企业员工的薪酬和福利表示.该系数用于评价VA和HC的关系,指单位人力成本创造多少VA.
3.计算结构资本增值系数（STVA）.
STVA＝SC/VA（3）
其中SC等于VA-HC.该系数评价VA和SC之间的关系,表明SC在价值创造中的贡献.Pulic(1998) 认为HC从VA中提取时,SC系数就获取了,意味着VA中HC份额越多,SC份额度就越小［2］.
4.计算智力资本增值系数（VAIN）.
VAIN等于VAHU+STVA（4）
该式说明IC在价值创造中的贡献.鉴于IC是由HC和SC组成,VAIN通过增加VAHU和STVA获得.
5.计算物质资本增值系数(VACA).
VACA 等于 VA/CA（5）
其中CA表示净资产账面价值.Pulic(1998)认为IC本身不能创造价值 ［2］.因此,有必要把CA考虑进来,目的是要有一个全面的视角分析公司所有资源创造VA的能力.VACA揭示了多少新增价值被单位物质资本创造.
(三)控制变量
(1)Size即公司的规模,用账面总资产的自然对数来测量.
(2)Lev即财务杠杆,用账面总资产和账面的所有者权益的比值来测量.
(四)年度变量
Year2010、Year2011分别为两个年度哑变量.
(五)实证结果
针对研究目标,本文的销售绩效模型如式（6）,财务绩效模型如式（7）,市场绩效模型如式（8）.
OI/S等于β0+β1VAIN +β2VACA +β3Size +
β4Lev+β5Year2010+β6Year2011+μ (6)
ROA等于β0+β1VAIN +β2VACA +β3Size +
β4Lev+β5Year2010+β6Year2011+μ (7)
MB等于β0+β1VAIN +β2VACA +β3Size +
β4Lev+β5Year2010+β6Year2011+μ (8)
1.相关性分析.
本文采用的统计分析软件是spss statistic19,从相关性检验中发现变量之间的相关系数全部满足1%的显著性水平,表明这些自变量对企业绩效都有显著影响,本文假设得到了初步验证.另外发现各变量的方差膨胀系数VIF均小于2,因而多重共线性问题可以忽略.
2.高科技行业和传统行业回归分析.
从表1~3可以看出深交所上市公司无论是高科技行业,还是传统行业,智力资本增值系数及物质资本增值系数和三种绩效都显著正相关,和假设完全一致,说明深交所A股上市公司按行业划分的高科技行业和
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