上市公司股利政策影响因素综述,关于免费股利政策论文范文在这里免费下载与阅读,为您的股利政策相关论文写作提供资料。
股利政策论文参考文献：
摘 要：我国上市公司 股利政策存在制定缺乏科学性、制度性以及投资者回报率低等问题,严重影响了公司未来的融资能力、资本结构和经营业绩.本文从公司内部环境和外部环境两个角度对我国1999年至2010年有关 股利政策的影响因素的主要研究成果进行综述.
关键词：上市公司； 股利；影响因素；综述
文章编号：1003-4625(2011)06-0103-03中图分类号：F830.91文献标识码：A
一、引言
股利政策是上市公司财务管理三大政策之一,是公司在利润再投资和回报投资者两者之间的一种权衡性政策.这种权衡关系到股东的现期收益和公司未来的发展,关系到不同股东群体之间的利益均衡,更关系到上市公司和证券市场的健康发展.上市公司股利分配的形式一般有七种： 股利、股票股利、 +股票股利、股票股利+转增股本、 股利+转增股本、 股利+股票股利+转增股本、不分配.其中, 股利政策是最普遍的股利政策.
自林特纳(1956)第一次对股利理论进行规范研究,提出了股利理论模型以来,学术界存在两个截然相反的观点：股利无关论和股利相关论.前者指出股利政策对公司价值和股票价格不产生任何影响,理论基石莫迪格利安尼和米勒(1961)提出的“股利无关论”；后者则认为股利会对公司价值等产生较强的影响,主要包括股利重要论、信号传递理论、客户效应理论和所得税差异理论等.关于股利理论,至今仍未有一个学术界广泛统一的解释,所以费雪·布莱克将其称为“股利之谜”(Dividend Puzzle).
各种资本市场制度的创新和完善以及股权分置改革措施的实施,使得我国上市公司首次公开发行股票和再融资的速度和规模均大幅增加,公司业绩也有了较明显的提高.但是,相对于业绩的好转和资本的大量投入,上市公司给予投资者的分红派息却并不丰厚.李长青(1999)、于海泳和陈玉菁(2009)总结了我国上市公司 股利政策的几个主要特点：一是 股利政策的制定缺乏制度性,对中小投资者的保护不足,监管不到位；二是 股利政策的制定缺乏科学性,公司发放股利的目的不明确,随意性大；三是上市公司倾向于发放股票股利或转股,对投资者的 回报少.对于上市公司 股利政策所存在的问题,20世纪90年代末以来出现大量对 股利政策影响因素的研究,主要是借鉴西方成熟完备的股利理论和实证分析方法,结合我国资本市场的实际情况进行探讨.
二、上市公司内部的影响因素
(一)股权结构
股权结构包括两个方面的含义：公司的股东构成和各个股东所持有的股份占公司总股份的比重构成.股权结构对股利政策的影响也是由这两个方面分别起作用的.根据股利 成本理论,企业股权 成本越低, 股利支付率也越低；反之,企业股权 成本越高, 股利支付率越高.所以,如果上市公司股东在公司治理中发挥积极的监督作用,那么其持股比例越高,就越能降低公司 成本,因此其持股比例应和股利支付率负相关.反之,其持股的比例应和股利支付率正相关.
1.国有及法人控股比例.中国的上市公司大多数是国有企业,存在着国有及法人控股问题.国有及法人控股的比例越低,公司独立发展意识就越强,越易于采取股票股利替代 股利分配政策,越倾向于将利润留存于公司的未来发展(吕长江、王克敏,1999).
2.大股东控制.大股东是指在公司股权结构中拥有半数以上有表决权的股东,也称为绝对控股股东.随着公司股权分散化,持股未达到半数以上相对控股股东也能有效控制公司董事会及公司经营行为.目前,由于法律的不完善和 人问题,上市公司经常演变为大股东的“金库”.大股东和公司内部管理人员联手,通过关联交易等手段无偿占用上市公司资金、侵吞其他股东的利益,甚至破坏公司的发展.在国家股成为一股独大控股股东的情况下,会产生政企不分,使企业目标政治化.
陈信元、陈冬华、时序(2003)分析佛山照明持续、高额的 股利发放现象,认为发放股利源于第一大股东对资金占用的要求,派发高额 股利使得第一大股东取得 合法化,且又避免了摊薄股份使控制权丧失,保证了未来更大的分红收益.因此, 股利成为大股东转移资金的工具,并没有反映中小投资者的利益和愿望,佛山照明的高额 股利没有提高公司的价值.
谢军(2006)根据2003年上海证券交易所上市公司数据,结合公司成长机会研究股利政策第一大股东效应.研究发现整体上大股东具有分配 股利倾向和能力,公司成长性机会能弱化第一大股东的分配 股利激励,使公司保留更多的 用于有价值的投资.
林海峰(2005)运用 理论,从股权结构、股权取得成本和配股资格三方面分析了用友公司分红动因,认为大股东和中小股东之间深层的 矛盾是用友高 股利政策的原因.
3. 人问题. 人问题(Agency Problem)是指由于不确定性和信息不对称的存在, 人的目标函数和委托人的目标函数不一致, 人可能偏离委托人目标函数,委托人难以观察和监督,从而出现 人损害委托人利益的现象. 人问题源于所有权和控制权的分离,其本质原因在于信息不对称.存在 人问题的情况下, 股利在我国的资本市场中具有“双刃剑”的作用,小股东的利益无法得到保护. 股利支付和第一大股东持股比例呈“U”形的关系,当公司前五大股东之间的持股比例差距较大,公司倾向于多发 股利,当第二大股东和第三大股东持的股比例显著提高时,公司会减少发放 股利(吕长江、周县华,2005).
原红旗(2001)根据我国1994-1997年A股上市公司样本数据进行实证研究,结果发现上市公司留存资金存在浪费行为,不是股东利益最大化.吕长江、王克敏(2002)通过建立资本结构、股利分配和管理股权比例之间结构方程的研究,发现管理层盈利能力越强、持股比例越低、公司股本规模越大,公司的股利水平越高,管理层持股比例和股利水平可相互替代,用于降低 成本.
应展宇(2004)认为在股权分裂的情况下,在股利分配中持非流通股的控股股东及其 人,可通过“合法”的财务行为侵害持有流通股的中小股东.因此,中国上市公司股利支付意愿整体较低：众多公司宁可损害公司业绩,也要派发股票股利且支付水平极低；众多高盈利公司即使成长前景不好,也不愿派发 股利.
唐清泉、罗党论(2006)认为在我国上市公司中,发放 股利是公司向控股股东输送利益的重要手段.对我国相关上市公司2000—2003年数据进行实证研究,结果表明：第一大股东持股比例和 股利发放水平呈明显的正相关关系；第二大股东和第三大股东无法制约第一大股东利用 股利转移 ,机构投资者的作用尚不明显.
(三)盈利能力和可供股东分配利润
结论：大学硕士与本科股利政策毕业论文开题报告范文和相关优秀学术职称论文参考文献资料下载，关于免费教你怎么写股利政策有哪几种类型方面论文范文。
我国上市公司股利政策影响因素
摘要：作为公司理财核心内容之一的股利政策，一直是人们研究和探讨的热点。恰当而又稳定的股利政策是树立公司良好形象和激励投资者持续投资热情的关键所在。
上市公司股利政策影响因素实证分析
摘要：股利政策和投资决策、融资决策一起被称为是“公司财务的三大主要问题”，对于公司的利润分配、未来的价值增长都有着深刻的意义。合适的股利分配政策。
安徽省上市公司股利政策影响因素
摘 要：本文通过对安徽省上市公司的财务数据进行分析。总结安徽省上市公司股利政策分配的特点和存在的问题如下不分红的公司数目多、分红公司比例小、股利。