全球金融危机对国内外原油市场间溢出效应的影响,本论文为免费优秀的关于溢出效应论文范文资料，可用于相关论文写作参考。
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摘 要：后危机时代以来,国际油价波动幅度的增长使中国石油市场受外来石油市场波动的风险进一步加剧,研究国内外原油市场间互动关系的变化对于中国有效避免国际原油波动所带来的风险具有重要意义.全球金融危机的发生加深了国内外原油市场间的报酬溢出效应和波动溢出效应,但是这并不意味着国内原油市场在国际原油市场中的竞争力得到提升.相反,全球金融危机后国外油价的剧烈波动将给国内原油市场带来更大的冲击和风险.
关键词：金融危机；原油市场；溢出效应；GARCH-BEKK
作者简介：李晓,男,经济学博士,吉林大学经济学院教授、博士生导师,从事世界经济与东亚经济发展问题研究；侯佳贝,男,吉林大学珠海学院博士研究生,从事全球经济问题研究.
中图分类号：F062.1 文献标识码：A 文章编号：1000-7504（2015）02-0037-07
引 言
2008年爆发的全球金融危机给世界经济带来沉重打击,全球经济受到重创.国际油价经历了历史上最动荡的时期,波动幅度超过20世纪三次石油危机中的任何一次.美国能源部（EIA）网站公布的信息显示,国际原油从2007年8月的每桶72.92美元飙升至2008年7月4日的143.46美元/桶.此后,在半年内降至37.99美元/桶,降幅达到了73.3%[1],全球金融危机对国际石油市场产生了巨大冲击.时至今日,国际原油动荡依旧.
与此同时,随着中国石油进口总量持续提高,中国石油对外依存度逐年增加,现已成为全球第二大石油消费国.《2013年国内外油气行业发展报告》显示,2013年中国石油对外依存度已达58.1%以上.报告估计2014年中国石油需求量将进一步增加,对外依存度将达到58.8%.中国石油进口对外依存度的不断增长将使国内石油市场更易受到国际石油波动的影响.尤其是后危机时代以来,国际油价波动幅度的增长使中国石油市场受到外来石油市场波动的风险进一步加剧.因而,研究国内外原油之间的互动关系,以及此次全球金融危机后这种互动关系强度是否发生了变化,对于中国有效避免国际原油波动所带来的风险具有重要意义.
国内学术界就国内外石油间的关系已经进行了大量研究.如焦建玲等使用Granger因果关系检验对中国油价与国际油价的关系进行分析,得出国内外油价存在双向因果关系,但国际原油对中国原油的影响迅速而长远,中国油价对国际油价的影响相对迟缓和短暂的结论[2].张意翔等对2000年1月至2006年12月国内和国际原油现货FOB月进行了实证研究,结果显示2个变量之间存在动态均衡关系,并分析了两者间的相互作用机制和影响程度[3].
随着多元GARCH模型技术的发展,以及其具有的刻画多国资产沿时间方向的波动集聚性和有效捕捉不同金融资产之间风险交叉传递等优点[4],许多学者运用多元GARCH模型对不同原油市场间的溢出效应进行研究[5-9],其研究结果大致分为两类.一类观点认为,国内外原油市场间的溢出效应主要表现为国外原油市场对国内原油市场单向溢出,国内原油市场对国外原油市场影响效果不明显或溢出效应不显著,信息传导方向是从国外市场到国内市场,且国内石油市场的波动滞后于国外石油市场的波动（潘慧锋、张金水,2007；魏巍贤、林伯强,2007；周少普、周家生,2006；李文星,2012；等）.另一类观点认为,中国原油市场与国际原油市场间存在双向波动溢出效应,且中国市场对国外市场的波动溢出效应较国外市场对中国市场的波动溢出效应更为明显（董秀良等,2006）[10].以上两种不同的观点,可能是由于采用了不同类别的多元GARCH模型或研究的样本时间段不一致等原因所致.
2008年全球金融危机爆发后,学术界开始就原油市场受金融危机的影响进行研究.刘明磊等（2014）采用风险-Granger检验方法分析了全球金融危机前后国内外代表性原油市场与燃料油市场间的风险传导效应,结果显示,国内外石油市场之间的风险溢出关系在金融危机发生后出现了显著变化[11].Groshe Stephanie,Heckelei Thomas（2014）研究了1998年6月至2013年12月间的农产品市场、原油市场和金融市场间的波动溢出效应,发现在2008年金融危机期间,来自股票和房地产对包括原油在内的商品市场的波动溢出效应之大达到了前所未有的水平,然而类似的现象并没有发生在农产品和原油市场间[12].
纵观以往的学术研究发现,还未有国内学者以金融危机的爆发为分界点,探讨中国原油市场和国外原油市场间溢出效应的变化.鉴于已有研究表明,全球范围内的重大事件冲击会对国际原油市场收益率的波动率造成影响,进而影响不同原油市场间的溢出效应[13].因而,有必要对金融危机发生前后不同时间段内国内外原油市场间溢出效应分别进行研究,进而找寻其中的差异.基于以上背景,本文以2008年7月金融危机开始在全球蔓延作为分界点,利用Granger因果关系检验、脉冲响应分析和GARCH-BEKK等方法,探讨国内外原油市场间溢出效应是否发生了变化,旨在为处理国内原油市场面对国际原油波动所带来的风险提供借鉴和参考.
一、研究方法与数据选择
(一)模型的建立
1. 报酬溢出效应
本文拟运用基于向量自回归（VAR）模型的Granger因果关系检验,分析全球金融危机发生前后国内外原油市场间的报酬溢出效应.之后利用脉冲响应函数考察国内外原油市场间的动态影响关系.脉冲响应函数能够描述来自随机扰动项的一个标准差大小新息冲击对变量当前和未来取值的影响,从而刻画变量间动态作用的路径变化.因而,通过脉冲响应函数能够分析国内外原油市场间相互影响的强度以及持续的时间.
2. 波动溢出效应
多元GARCH模型是分析波动溢出效应的普遍分析方法,其中由Engle和Kroner于1995年建立的MGARCH-BEKK（p,q）模型被学者们广泛地应用于研究不同金融资产的波动溢出效应.该模型能够根据条件方差方程系数的显著性,判断多个市场间波动溢出的方向及强度,从而弥补了一元GARCH模型的缺陷.本文以下采用二元GARCH-BEKK（1,1）模型对国内外原油市场溢出效应进行分析.模型的条件均值方程和条件方差方程分别如式（1）和式（2）所示：
结论：关于本文可作为溢出效应方面的大学硕士与本科毕业论文溢出效应论文开题报告范文和职称论文论文写作参考文献下载。
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