创业投资对企业成长促进作用综述,本论文为免费优秀的关于创业投资论文范文资料，可用于相关论文写作参考。
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创业投资在企业成长过程中起着非常重要的作用.本文总结了创业投资对企业成长的促进作用及其内在机制和影响因素,得到了三个主要结论：创业投资能有效促进企业成长；创业投资主要通过增值作用促进企业成长；创业投资的增值作用要受到创业投资公司特征和创业投资支持的企业特征等影响.
创业投资 企业成长 公司绩效
引言
创业投资又可以称为风险投资等,其概念最早起源于美国.由于创业投资具有较强的时空依赖性,其和各国创投行业的发展程度以及相应的法律政策等具有密切的关系,因而,各国学者及机构对创业投資的定义都不尽相同.全美创业投资协（NVCA）将创业投资定义为由创业投资机构投入到新兴、迅速发展、具有巨大竞争潜力的企业中的一种权益资本.国内对创业投资概念的界定观点各异,存在较多争议,主要分为两派：第一派学者认为应该将“VentureCapital”—词理解成风险投资,强调这种投资高风险以及高收益的特点.另派学者则认为将“venturecapital”翻译为创业投资更为恰当.而风险投资相对应的英文应该为是“riskcapital”和安全投资（securitycapital）相反的一个概念.创业投资才能够准确揭示其投资于创业企业的资本形态这一内涵本质及其高风险属性.相较于前一种观点,后一种观点也逐渐为现在主流学术界所认同.
创业投资在西方创业企业成长过程中起着至关重要的作用.理论界和实践界普遍认为,那些创业投资支持的企业成长速度更快、投资收益更多并且更具创新性.而且,这些企业还创造了高于平均水平的就业机会.在现今“大众创业,万众创新”的背景下,研究创业投资对于企业成长的作用具有重要的意义.本文从下三个问题展开研究：一.创业投资是否能促进企业成长?二.创业投资促进企业成长的内部机理是什么?三.哪些因素影响创业投资对企业成长的促进作用?对现有文献进行梳理,以期对未来研究有所帮助.
创业投资能否促进企业成长
（1）创业投资促进企业成长的理论基础
早期理论研究认为,创业投资中可能存在由于信息不对称而产生逆向选择和其他委托 问题.如Amit等构建了一个基于企业家和创业投资家关系的委托 模型,分析了创业投资产业中“柠檬市场”的成因.在现实中,创业投资家主要通过投资前的尽职的调查、周密的合同设计和严格的监督等机制设计来缓解信息不对称问题.首先,在投资前,创业投资家需要对项目进行尽职的调查,收集并评价大量信息,从而降低逆向选择的可能性.其次,几乎所有的创业投资都会利用合同设计技术构建以下三种控制机制以实现潜在 成本的最小化：
1.分阶段投资.创业投资家在不同时点对项目进行分阶段投资,保留随时放弃项目的权利.这可以保证创业投资家在项目净现值低于预期时中止投资,还可以防止管理层进行非价值最大化的投资,并减少自由 流问题.
2.可转换证券的使用.可转换证券可视为债券和优先股附加的看涨期权,它赋予投资者对未来的选择权.只有当企业家十分努力地工作时,创业投资家才会实施转换权,即对项目进行投资.因此,可转换证券在解决连续的双重道德风险问题中提供了强有力的激励机制,可以促进企业家和创业投资家进行高效的投资.
3.联合投资.通过联合投资,创业投资家可以获取更多关于潜在投资项目的信息,从而降低信息不对称,减少项目筛选过程中的逆向选择问题.此外,创业投资家在投资后还通过担任董事会成员、在无法达成关键目标时撤换企业经理人员等方法对其投资的企业进行监督.
（2）创业投资促进企业成长的经验结果
不少学者对创业投资对企业成长的促进作用进行了实证研究,分析和比较了有和没有创业投资支持的企业之间的产出差异,成长率、经营结果或IPO交易价格等指标被用来测量企业是否成功.
1.创业投资有助于提高企业的成长速度,如Jain和Kini对272家美国上市企业的研究发现,相对非创业投资支持型企业,创业投资支持型企业在IPO后有较高的 流和销售增长率.考虑到仅选择上市企业存在样本代表性不够的缺陷,Alemany和Marti选取了323家（占总体的88%）创业投资支持的西班牙企业,研究结果仍表明创业投资支持型企业具有显著较快的成长速度.
2.创业投资对企业IPO有积极作用,包括降低企业IPO抑价以及把握市场高点实施IPO等.Megginson和Weiss、陈玉罡和王苏生、陆正华等对美国、中国香港和中国内地的实证研究均发现,创业投资机构的参和有效降低了企业的IPO抑价程度.
3.创业投资有助于提高企业的创新.戚湧和丁刚通过构建技术创新绩效评价指标体系,实证研究了有创业投资支持的物联网上市企业的技术创新绩效高于没有创业投资支持的物联网企业.米建华和谢富纪研究证明了创业投资具有影响技术创新、促进技术进步的重要作用,并且创业投资的发展对我国经济发展具有显著的促进作用.
（3）创业投资和企业成长的因果关系
学者们还指出,有创业投资支持的企业之所以取得更好的成长绩效,除了创业投资的促进作用之外,还可能来自于创业投资家卓越的项目筛选能力,即创业投资家事先识别并选择了高成长性的企业进行投资或两者共同起作用促进了企业成长.因此,研究中需要控制创业投资家项目筛选能力导致的潜在内生性问题,否则很可能导致估计偏差,也就难以确定是否是创业投资促进了企业成长.近年来不少学者都对这一问题提出了解决办法：Balboa 等采用该方法分析了250家创业投资支持的西班牙企业的雇员、销售额等相关变量在企业获得第一轮创业投资之前和之后的增长情况,并分别和相似的没有得到创业投资支持的控制组进行比较,结果表明,创业投资支持的企业在获得创业投资之前和没有创业投资支持的企业在销售额和雇员增长方面没有显著差别,但在获得创业投资之后出现显著差别.因此可以认为,创业投资对企业成长的正面效应确实是由创业投资推动的.戚湧和丁刚也比较了有创业投资支持的企业在获得第一轮投资之前和没有创业投资支持的企业是否存在成长绩效差异,如果没有显著差异,则表明并不是企业技术创新绩效的提高吸引了创业投资的进入,可以接受以上分析所得结论.
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