货币政策对我省民营企业融资约束影响,本文是一篇关于货币政策论文范文，可作为相关选题参考,和写作参考文献。
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摘 要：本文在国内外相关文献研究基础之上,以我省上市公司2009-2014年季度数据为样本对货币政策对我省民营企业融资约束影响进行了实证研究.研究发现：在紧缩的货币政策下,我省民营企业比国有企业面临着更严重的融资约束；在宽松的货币政策下,相对于国有企业,我省民营企业融资约束的缓解程度更高.基于上述结论,本文从我省民营企业自身发展角度提出了相应对策建议.
关键词：货币政策；民营企业融资约束
一、文献综述
（一）货币政策的概念及其衡量
国外学者一般认为货币政策宽松时,银行信贷供应量和商业票据的数量成反比,因此会出现商业票据明显减少,银行信贷供应量增加的现象.在这种逻辑下,是以商业票据和银行贷款增加之间的变动关系来判别货币政策类型的（Kashyap 等,1993）.然而我国并不适用该方法来判别货币政策类型,因为我国商业票据市场不发达,并不是所有的公司都能够发行商业票据.卜永祥和周晴（2004）考虑我国货币政策实际执行的情况,利用利率、汇率因素和货币供应量三个变量构建了货币状况指数,其中以货币供应量为主.我国货币政策实际操作下,其实更加关注货币供应量和短期实际利率,为了更准确地衡量我国的货币政策,张西征（2012）利用货币供应量和短期实际利率以及当期的经济增长速度和居民消费物价指数,构建了一个综合的货币政策松紧度指标.本文借鉴张西征的方法来衡量我国货币政策的松紧度.
(二)关于企业融资约束衡量的相关文献
目前一般采用三类方式对其进行衡量：单指标的量化、多指标构建指数的量化、模型的量化.
在单指标的量化方式中,比较典型的指标有企业规模、集团关系、债券等级来衡量融资约束的程度.也有的学者根据中国特殊的产权关系对企业融资约束的影响用企业性质来判断融资约束程度,但是单一指标只能反映企业在某一方的融资状况,并不能站在整体的角度来衡量企业的融资约束程度.
在多指标构建指数上比较典型的是KZ指数①和ww指数②,这些指标综合了企业大部分的财务信息,比较能够全面的反映企业的融资约束程度,但是这些指标中涉及托宾Q等指标,这类指标在比较发达比较完善的资本市场中才会有价值,而目前就我国资本市场来看并不具备这一条件.
在模型的量化方式上最典型的是投资- 流敏感性,一般并认为该指标和企业融资约束成正比,但它对于融资约束的定义是指在企业需要筹集资金投资能够获利项目时,内部资金已经用完的情况下,无法从外部筹到资金时所面临的融资约束程度.虽然该指标也具有一定的缺陷,但是和前两种方式相比还是能够比较客观的反映我国民营企业融资约束程度,因此本文选取该指标来量化融资约束程度.
(三)货币政策影响企业融资行为的文献综述
国内外学者大多采用信息不对称和委托 理论来分析货币政策对企业外部融资的影响.Petersen and Rajan（1997）、Biaisand Golier（1997）等研究了信贷配给的存在对企业的融资约束和融资行为的影响,认为信贷配给的存在导致了企业无法获得足够贷款,从而就会把供应商作为融资对象,使商业信用融资成为银行贷款的替代性渠道.Bemallke and Gertler（1995）以规模不同的企业为样本分析其借款规模,实证结果表明,企业规模越大其借款规模越大,他认为企业的资产规模可以降低信息不对称的程度,银行等债权人会依据企业规模来预计其 费用,企业规模越大,预计 费用越低,因此银行等债权人愿意为规模较大的企业提供更多的贷款.叶康涛和祝继高（2009）发现货币紧缩时,企业面临的融资约束会更大,并且信贷资金倾向国有企业和劳动密集型企业.
二、货币政策对我省民营企业融资约束的影响路径
银行的货币政策要通过商业银行及非金融机构、金融市场才能对企业的融资活动产生影响. 银行作为重要的国家机关之一,其在制定货币政策时也是从服务于整体国家宏观调控出发的.然而,商业银行的目的并不是服务社会,而是获取利润.因此商业银行本质上是以盈利为目的的经济组织,在降低经营风险和财务风险的前提下,尽最大可能提高自身的盈利水平.因此,商业银行在做出信贷决策时,会综合考虑经济效益及其相应的风险.
为了支持民营企业或小企业的发展,在制定宏观货币政策时, 银行会向民营企业或小企业倾斜,以配置给它们更多的货币资源,但是在实际传导过程中国,由于商业银行和央行的目的不同,导致央行制定的货币政策无法达到其预期的效果.央行制定政策希望通过商业银行传导给企业从而达到宏观调控的目的,而商业银行为了实现盈利,将资金倾向于国有企业,这样央行的货币政策只是通过商业银行传给了国有银行,而民营银行并没有享受到宽松货币政策带来的经济利益.由于传导机制的堵塞,央行对民营或小企业的支持就无法实现,达不到宏观调控的目的.
国内外大量的研究已经表明货币政策的调整会影响银行的信贷规模,因此民营企业的融资决策必定会受到货币政策的影响.根据信息不对称理论和信贷配比理论分析,在信贷交易中,国有企业的信息相对透明,银行对其预期的 成本会少于民营企业的 成本,同时国有企业和政府有密切联系,信誉相对于民营企业较高,银行对其风险的评估会低于民营企业.银行出于自身利益最大化考虑,在可借贷资金规模较小时会倾向将资金投放给国有企业,基于上述分析,提出假设一：
当货币政策紧缩时,相对于我省国有企业,民营企业面临着更严重的融资约束.
通过前文的分析,本文发现当货币政策宽松时,银行信贷规模会增大,利率会下降,此时企业可获得的借贷资金增多,融资成本下降.信贷配给理论认为,在宽松的货币政策下,之前被认为信誉较差、经营业绩较差的企业仍可获得贷款.Hodgman（1960）认为在货币宽松时,信贷资金供应量会增加,市场利率会下降,此时信用较低的企业也可能获得信贷资金.基于以上分析,提出假设二：
结论：关于货币政策方面的论文题目、论文提纲、人民银行货币政策论文开题报告、文献综述、参考文献的相关大学硕士和本科毕业论文。
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