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各显其能论文参考文献：
证券业竞争日益加剧,相关法律法规的要求逐渐严格和细化,越来越多的证券公司利用资本市场来补充资本金.国泰君安、长江证券、中信建投、平安证券启动港股上市,招商证券“十一”长假前完成H股发行上市,兴证国际金融集团启动H股公开招股.计划通过A股IPO的证券公司有中泰证券、中原证券、华安证券、浙商证券、财通证券等.
在融资融券业务和股票回购业务刚刚推出和快速发展的那几年,各家券商为了争夺类贷款业务这块肥肉拉开了融资的大幕,因为自有资本金高人一筹的公司才能够在类贷款业务上占得先机.
而随着《证券公司风险控制指标管理办法》10月1日开始实施,要求建立以净资本和流动性为核心的风险控制指标体系,各家券商增加资本势在必行.
风控标准细化
新《管理办法》的执行必然让各家券商的财务和风险控制部门倒吸一口冷气,因为变动涉及的内容不只是某些指标的上调或者下修.
具体来看,将原有净资产比负债、净资本比负债两个杠杆指标优化为一个资本杠杆率指标（核心净资本/表内外资产总数）,并设定不低于8%的监管要求；将净资产比负债指标由不得低于20%调整至10%,净资本比净资产指标由不得低于40%调整至20%；将流动性覆盖率和净稳定资金率两项流动性风险监管指标上升到证监会部门规章层面；对净资本、风险资本计算规则优化,净资本分为核心净资本、附属净资本,金融资产风险调整统一纳入到风险计算.
华泰证券分析师沈娟认为,明确净资本分为核心净资本和附属净资本,附属净资本规模不得超过核心净资本规模；将金融资产的风险调整统一纳入风险资本准备计算过程,不再对金融资产及衍生金融产品重复扣减净资本；将按业务类型计算整体风险资本准备,调整为按市场风险、信用风险、操作风险、其他风险等风险类型分别计算.新的风险计提规则从更全面、更系统角度设定风险计提,利于防范系统风险带来的较大冲击,对于券商当前风险计提有重大调整,对证券公司风险监管提出更高的要求.
从证券公司的规模、分类评级结果以及业务开展情况来看,新《管理办法》对三类券商的经营将产生较大影响：
首先是规模较大的券商,大型券商的分类评级一般在B级以上,相应的业务规模及表外资产规模都较大,这些都将直接影响风险资本准备的计提,使得风险覆盖率和资本杠杆率形成较大的约束.
其次从业务类型来看,衍生品规模较大的券商、融资类业务规模较大的券商以及通道类资管业务规模较大的券商受影响较大,风险覆盖率将成为直接约束指标,如华福证券、江海证券、中山证券、江海证券等通道类资管规模较大但总体净资本实力不强的券商将直接受影响.
最后从融资类业务和资管业务对净资本的占用率情况来看,目前证券行业融资类业务和资管业务的风险资本准备占净资本的比例约为40%,行业规模前十的证券公司中除发行H股之前的招商证券之外,其他大型券商的净资本占用比例低于行业平均水平.
融资各有高招
由于新《管理办法》中券商的风险管理总体趋紧,为提升抗风险能力和争取发展更大业务规模机会,加快融资将成为证券行业共同的选择.由于对净资本计算口径的变化,不同的融资方式可以收到不同的效果.
10月11日,停牌超过半个月的国投安信抛出了一份总额不超过80亿元的定增方案,成为今年第二家发布定增计划的上市券商.而在9月下旬,国元证券也发布了非公开发行A股股票预案的修订稿,计划募集资金不超过42.87亿元.
已上市的券商忙着再融资,未上市的券商则忙着IPO.从证监会公布的数据看,目前进入IPO排队流程拟上市的券商包括了华安证券、浙商证券、中原证券、财通证券、天风证券、中泰证券、华西证券、东莞证券、长城证券和银河证券,这些券商将争夺第27家上市券商的位子.
除了A股外,各家券商还将融资的目标对准了上市更加容易的港股.国泰君安9月25日宣布拟发行H股,中信建投9月26日向港交所递交主板上市申请,再到9月27日,招商证券正式公开发售4456.4万股H股.连续3天,从香港接连传来了内地券商融资的消息.
目前香港上市的中资券商已达12家,包括中信证券、海通证券、银河证券、华泰证券、广发证券、中州证券、国联证券、中金公司、恒泰证券、东方证券和光大证券,其中“A+H”股同时上市的券商有7家.
兴业证券而后也发布公告称,其分拆子公司兴证国际赴港上市的申请获香港联交所批准,9月30日开始招股.
除了在A股和H股这种主流金融市场融资外,在新三板挂牌的券商也不甘人后.新三板挂牌的华龙证券于8月底公布了100亿元的定增方案,将在不低于每股2.61元的情况下,以询价方式确定最终发行价格,预计定增38.31亿股,募资不超过100亿元.
而还未在金融市场挂牌的公司也不只是望其他券商的项背,并未登陆资本市场的渤海证券也于今年8月下旬完成了第二轮定增,其增资是通过地方的产权交易中心,以“进场挂牌方式”,增资完成后其净资本将超过200亿元.
总体来看,发行新股和增发等股权融资是首选,但受制于政策和市场环境影响较大.
申万宏源证券认为,次级债将成为证券公司债务融资的优选方式,次级债可计入附属资本,且有利于改善流动性风险指标,不过以此方法提升净资本的额度有限；可转债也将是可供选择的优选方式,虽然属于债属性的时候无法计入净资本,但有条件转成股时就可以计入净资本.
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