去杠杆后，股市到底会怎么走,本论文可用于杠杆论文范文参考下载，杠杆相关论文写作参考研究。
杠杆论文参考文献：
自2016年年初股市熔断以来这一年多一点的时间,我国宏观经济、货币政策、监管政策和资本市场都发生了一系列的重大变化,近期在*主要市场都十分向好的情况下,国内资本市场反而出现了巨大的波动.
富国基金与上海证券报社举办的第8届富国论坛上,新财富策略前三的6位大佬被请来了5个.对于宏观经济和A股策略,这5位大佬分别说了些什么呢?
主持人：
富国基金首席经济学家 袁宜
圆桌的讨论嘉宾：
海通证券研究所副所长、首席宏观债券分析师 姜超
兴业证券研究所副所长、首席宏观经济分析师 王涵
方正证券首席经济学家、研究所董事总经理 任泽平
天风证券策略首席分析师、研究所董事总经理 徐彪
申万宏源首席策略分析师 王胜
关于2018年经济形势
袁宜：首先感谢5位首席分析师的捧场,想问一下大家对于经济形势的判断.最近金融监管在不断增强,基于这个背景,对今年年内的3个季度以及明年的经济形势,大家怎么看?先请姜超.
姜超：刚刚有人问我怎么理解目前的金融去杠杆.首先,大家对最近一段时间的资本市场感受很深刻,包括股市和债市,大家感觉机会不大.监管或多或少有一些影响,但这次金融监管的方向是对的.可以先看一下全球经济复苏的经验：过去研究全球宏观经济时看不上欧洲,但是欧洲的股市近几年全涨,这几个国家都有金融去杠杆的过程.需要金融行业把钱投到需要的地方,这会短期带来阵痛,大体上今年的经济不会有去年那么好的走势.去年经济前低后高,今年有前高后低的走势；去年是供给侧改革,今年是去杠杆.对明年,我们希望：今年能完成去杠杆,明年搭上全球复苏的末班车.这是我们的期待.
王涵：首先,短期之内金融去杠杆是对经济影响比较大的事件,但我们要把眼光放长远一点.记得两年之前,大家谈得比较多的是中国企业部门杠杆高,而过去这一年,随着经济企稳、房地产去库存深化,企业部门的整体杠杆是下降的.从这个角度来说,风险高的部门的风险降下来,这样至少整个经济在短期内的下行是有底的.另一方面,短期内的金融去杠杆肯定会产生一些冲击,但是这个所谓的金融去杠杆的大背景,一个是全球货币政策在收紧,国内未来也有货币政策收紧的潜在空间,所以提前去杠杆,为未来利率变化腾出了空间.其次,之所以叫“金融去杠杆”,就是在过去一年,金融体系整体杠杆率的上行比实体经济的上升要快,如果金融加杠杆的过程中,实体经济相对受益比较少,意味着去杠杆过程中的冲击,也主要是体现在金融体系,而非实体经济.所以,综合这几方面考虑,整体今年一二季度的经济是全年的高点,三四季度会有所放缓,但对明年的经济也没必要过度悲观.
任泽平：这是一个好问题.金融去杠杆和实体经济去产能,是未来的关键.实体去产能,会有行业竞争格局优化和龙头地位的凸显,金融去杠杆会导致整个货币创造体系收缩,包括需求端的收缩.
我以前讲过两个观点,一是2014年的新5%比旧8%好.当时主要讲供给端的出清,经济到了一个平台,因为行业格局的优化,会有一批企业凸显出来,通过大量的微观调研看到,资源向优秀的龙头企业集中,它不用再打价格战,进行产品创新升级.在玻璃、水泥、机械很多传统行业能看到这种变化.
第二,在2015年預计未来经济L型,大概在2016-2018年中国经济会触底,今年下半年经济会二次探底.
我研究宏观经济16年,深知预测未来是非常难的事情,有大量不确定性,除了勤奋、状态好,还有运气好.讨论中国宏观经济的未来,非常重要的变数来自于今年下半年和明年上半年,新的政治周期开始以后我们做什么,能不能通过推动供给侧改革提升效率?因为大家发现,世界经济复苏了,无论是美国、欧洲还是印度,都处在一个大牛市当中.所以,中国在今年的下半年和明年上半年,供给侧改革能否落地,这里面大量的问题有待讨论.值得期待,有待观察.
对A股未来一年的看法
袁宜：3位经济学家对年内的看法是都认为过了一个小高点,对明年的经济抱有很大的期待.接下来请两位分析师分享一下,你们对A股在今明两年业绩增长上的预期.
徐彪：关于企业盈利,可以往前看一年,从去年的二季度开始,到今年一季度,连续4个季度企业盈利的复苏,这个不仅体现在eps上,同时看到roe持续上升.背后的推动力,如果做一个简单粗暴的归纳,大概是两点.一是财务成本的下降,主要是由于企业部门所面临投融资环境的改善所带来的.二是供给侧改革带来的部分行业利润的直观改变.但是从今年二季度开始,财务成本下降趋势结束,转为上升,与此同时ppi掉头下行,预示着企业盈利改善的进程发生变化.与此同时,观察到的指标显示,如PPI指标、发电量的数据和货运量的数据等都出现了拐点.所以今年的二季度三季度,很有可能会成为企业盈利改善的拐点.企业盈利改善即使出现波折,从行业角度来说,寻找好的行业,自上而下可能很难看到,但是自下而上的应该能找到.比如新能源汽车,去年和今年的销量仍然比较好.但是需要注意,股价的表现未必和企业盈利完全同步,有好多行业连续3年都在快速改善,但是股价波动可能有休整期,所以不能完全划上等号.
王胜：PPI上行是企业业绩改善的核心原因,因为我们企业收入的增长跟名义GDP的增长是同向的,但这一点随着未来PPI的走势向下,出现趋势性的反转.第二,PPI上行的时候,毛利率肯定有改善,这一点可能也难以维持趋势.至于财务费用这一块,也难以继续下降.因此,之后两个季度企业业绩增速应该是下行的,但是整个市场上机构对此预期比较充分,股价尤其周期股价已经有反映.我们一直在思考,通过供给侧改革,是不是整个周期行业的产能确实收缩,所以龙头公司业绩下滑速度有限?这时候更需要看商品期货价格,如果未来止跌企稳,未创新低,龙头公司盈利可能也还能保持一个相对合理的增长,与过去数年全面亏损情况不同.
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通过股市给企业去杠杆是否可行
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