汇率市场化能够缓解我国外汇市场压力,本论文主要论述了外汇市场论文范文相关的参考文献,对您的论文写作有参考作用。
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摘 要：本文以购买力平价理论为基础提出了一个新的外汇市场压力指数测算方法,并根据该方法计算了我国1996年1月到2011年12月期间的外汇市场压力指数.实证检验结果表明,该方法与现实的吻合程度高于原有的测度方法.估计结果显示,我国在汇率形成机制市场化程度高时人民币对美元的外汇市场升值压力较小,市场化程度低时人民币对美元的外汇市场升值压力较大,这说明汇率市场化能够缓解我国的外汇市场压力.
关 键 词：汇率市场化；外汇市场压力；测度；购买力平价
中图分类号：F830.92 文献标识码：A 文章编号：1006-3544（2014）01-0023-05
近年来,人民币汇率市场化改革步伐不断加快,然而关于外汇市场压力如何测度的问题理论界至今仍未达成共识,对汇率市场化改革能否缓解外汇市场压力更是缺少研究.为此,本文提出一个新的外汇市场压力测度方法,试图对这一问题进行探讨.
一、文献综述
对外汇市场压力（Exchange Market Pressure,EMP）的研究始于Girton和Roper（1977）,他们把外汇市场压力定义为一国货币名义汇率升水与该国进行外汇干预所使用外汇储备的总和,并建立了一个衡量国际市场对一国货币的超额需求状况的货币模型 [1] .Roper&Turnovsky（1980）则根据IS-LM模型来量化国际市场上对一国货币的超额需求,并认为货币的超额需求除了可以通过汇率、外汇储备的变动得以消除外,还可以通过国内信贷的调整得以缓解 [2] .Weymark（1995）把外汇市场压力重新定义为在存在理性预期和没有外汇市场干预的情况下,要消除国际市场上对某种货币的超额需求所需要的汇率变动率 [3] ,两年后,他又对G-R的货币模型进行了改进 [4] .Spolander（1999）则引入货币政策反应函数和外汇市场干预以期建立更加符合现实的模型来测度外汇市场压力 [5] .朱杰（2003）在Weymark（1995）关于EMP一般定义和模型的基础上,经验估计了人民币外汇市场压力指数,得出1994～2002年间人民币EMP以升值压力为主的结论 [6] .卜永祥（2009）参照Weymark（1997）和Baig等（2003） [7] 的理论框架,计算了1994年1月至2008年3月人民币兑换美元的外汇市场压力指数,认为1994年以来,除了东亚金融危机时期的个别月份外,人民币对美元都面临升值压力[8] .以上对外汇市场压力的测度都属于模型依赖型, 即外汇市场压力测度中所涉及的基本参数都是通过模型来定义和估计的, 因此这种指数又称为模型依赖型指数.Eichengreen et al.（1995）认为通过建立模型所得到的外汇市场压力并不能准确反映市场情况, 因此他们运用汇率变化量、官方储备变化量以及利率差分变量作为测度外汇市场压力的主要构成部分, 提出外汇市场压力的非模型依赖测度 [9] .鉴于Eichengreen等（1995）的变量参数可能会出现比较大的异常值, 在Sachs等（1996）的启发下 [10] ,Stavarek（2007）对非模型依赖型EMP指数中3个变量的参数进行了修正 [11] .Klaassen & Jager（2006）认为传统的测度方法并没有包含外汇市场压力定义所描述的那种在不同条件下有可能发生但违反现存事实的这一内涵.基于此考虑,他们提出了与外汇市场压力定义相一致的测度外汇市场压力的新方法,强调了合意的利率水平对于外汇市场压力程度的重要作用 [12] .此外,有些文献分别计算了模型依赖的和非模型依赖的两种不同的EMP指数, 并进行比较.Jeisman（2005）发现1984～2003年间澳大利亚两类EMP指数都合乎理论[13] .Stavarek（2005）发现中欧四国两类季度EMP指数并不兼容,认为非模型依赖法的结果更可靠 [14] .刘晓辉等（2008） 利用我国1999年1月至2008年6月的月度数据分别估计了模型依赖的和非模型依赖的人民币EMP指数,发现人民币两种EMP指数大相径庭, 模型依赖的EMP指数不仅在数值上显著高于非模型依赖的EMP指数,而且其波动性也高于非模型依赖的EMP指数 [15] .
综上所述,目前国内外对外汇市场压力的研究主要集中于其测度方法,而对汇率市场化改革能否缓解外汇市场压力则缺少研究.从现有研究成果看,对外汇市场压力的测度方法无论是模型依赖还是非模型依赖法,都是从影响汇率变动的因素入手,选择模型的变量建立相应模型或公式进行计算和测度.现有的测度方法主要存在以下几个问题：首先,在使用经济结构模型测算EMP时,由于选取宏观经济变量时过于武断,缺乏合理的判断标准；其次,使用模型对EMP进行测算需要建立联立方程,计算量比较大；再次,宏观经济模型对汇率的经验解释能力在短期和中期非常有限；最后,由于组成外汇市场压力指数的各个变量不同,非模型依赖型对外汇市场压力指数各个组成指标权重确定各有不同,导致了在计算外汇市场压力指数时可能出现不一致的问题.本文试图弥补这些不足,以购买力平价理论为基础,用外汇储备的变动测度EMP.
二、以购买力平价理论为基础的EMP测度模型构建
现代信用本位制下的汇率,已经不再是由各国货币的基金平价或含金量来决定的汇率,而是由各国纸币所代表的实际价值来决定,因为在信用本位制下纸币所代表的价值实际上也表现在一系列的商品上.我们把单位纸币所代表的一定量商品称为该纸币的购买力平价,它实际是商品价格的倒数.在这种情况下, 通过比较两国纸币的购买力平价就能得出两国纸币相互间交换的比例,即汇率,也就是说在浮动汇率制下两国货币汇率决定的基础是购买力平价.
(一)外汇市场压力测度模型构建
目前对EMP的测度无论是模型依赖法还是非模型依赖法都是以外汇储备不变的情况下汇率的变动程度来反映的. 我们对外汇市场压力从外汇储备的角度定义为：在其他条件不变的情况下,为了使汇率水平保持不变, 需要动用的外汇储备占总外汇储备的比值. 根据外汇市场压力的这一定义可以给出表达式：EMP等于Δw/w.Δw是为了保持汇率不变,需要变动的外汇储备量,w为外汇储备总量.
结论：大学硕士与本科外汇市场毕业论文开题报告范文和相关优秀学术职称论文参考文献资料下载，关于免费教你怎么写外汇交易所排名方面论文范文。
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